20211027-中泰证券-仙乐健康-300791.SZ-长期逻辑不改_关注环比改善_3页_589kb

仙乐健康总结

核心内容

仙乐健康（300791.SZ）是一家专注于医疗保健领域的公司，其主要业务涉及保健品的研发、生产和销售。分析师范劲松与熊欣慰对该公司进行了深入分析，并维持“买入”评级，认为其长期发展逻辑不变，应关注短期扰动后的环比改善。

主要观点

• 短期业绩波动：公司2021年第三季度实现收入5.83亿元，同比增长8.44%，但归母净利润和扣非归母净利润分别同比下降11.64%和10.18%。净利率下滑主要受毛销差和财务费用率阶段性影响，预计随着新产能投放和海运缓解，业绩将逐步恢复。
• 新产能释放：四季度功能饮品新产线投产，软糖新产线开始试产，将为公司带来新的收入增长点。
• 行业领先地位：公司拥有丰富的保健食品注册批文和配方储备，具备全剂型生产能力，能够为下游品牌商提供差异化产品，强化其在CDMO（合同研发生产）模式中的竞争优势。
• 盈利预测：基于三季报数据，公司2021-2023年收入分别为24.04亿元、31.31亿元和37.52亿元，同比增长16.34%、30.20%和19.84%。归母净利润分别为2.96亿元、3.96亿元和4.97亿元，同比增长14.93%、33.97%和25.39%。EPS分别为1.64元、2.20元和2.76元，对应PE分别为24X、18X和14X。
• 估值分析：公司PE和P/B指标显示其估值逐步下降，PE从24X降至14X，P/B从3降至2，反映市场对其未来增长预期的提升。
• 财务状况：公司资产负债率逐步上升，从17.6%升至38.7%，但流动比率和速动比率保持在合理区间，显示公司具备较强的短期偿债能力。
• 投资建议：建议投资者关注公司环比改善的时间节点，同时认为其未来增长潜力较大，特别是在新产能释放和海运成本下降后。

关键信息

公司财务数据

• 总股本：180.17百万股
• 流通股本：51.58百万股
• 市价：39.53元
• 市值：7122.12百万元
• 流通市值：2038.96百万元

盈利预测

主要财务比率

成长能力与风险提示

• 成长能力：公司营业收入和净利润保持稳定增长，预计未来三年将维持较高增速。
• 风险提示：
  • 行业政策风险
  • 新增产能投放不及预期风险
  • 竞争加剧风险
  • 原材料价格波动风险
  • 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险
  • 行业测算偏差风险

总结

仙乐健康作为头部研发生产商，具备较强的市场竞争力和增长潜力。尽管短期内受到海运和限电等因素影响，导致业绩出现波动，但公司新产能的投放和市场环境的改善将有助于业绩恢复。分析师认为，公司未来将随着产能释放实现较快的规模和利润提升，维持“买入”评级。投资者应关注公司环比改善的时间节点，并结合其盈利预测和估值分析，做出合理的投资决策。