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铜价分析总结（2021年11月）

核心内容概述

本期资讯纵横栏目围绕铜价走势展开分析，结合国内与国际市场动态，从基本面、政策面及供需变化等多角度探讨铜价的未来走势。整体来看，铜价在2021年11月面临下行压力，主要受国内需求疲软、美联储缩债预期增强以及全球铜供应端的调整影响。

一、行情回顾

• 沪铜2201合约：本月成交量为1,979,428手，月初开盘价为70,580元/吨，月末收盘价为69,450元/吨。
• 价格波动：最高价72,260元/吨，最低价68,200元/吨，振幅达5.75%。
• 均价与涨幅：加权均价为70,213元/吨，月涨幅为-1.71%。
• 仓差变化：仓差为75,803手，显示市场持仓有所变化。

二、主要消息面分析

1. 国内制造业PMI数据

• 新订单指数：49.4%，环比上升0.6个百分点，显示下游需求边际改善。
• 原材料库存指数：47.7%，环比上升0.7个百分点，表明库存降幅收窄。
• 生产指数：52.0%，环比上升3.6个百分点，显示供给侧冲击缓解，生产快速反弹。

2. 智利矿业政策变化

• 智利参议院推动一项提高矿区使用费的争议性法案，获得反对党议员支持，可能对铜矿企业成本产生影响。

3. 美联储政策表态

• 鲍威尔在国会听证会上提到，奥密克戎变异毒株和新增病例对美国就业和经济活动构成下行风险，可能影响通胀预期。
• 鉴于美国经济强劲，美联储考虑提前结束资产购买计划，可能对铜价形成压力。

4. 美国就业数据

• ADP数据显示，11月美国私营企业新增就业53.4万人，高于市场预期，显示就业市场韧性。

5. 欧佩克+石油产量预期

• 欧佩克+预计2022年1月石油过剩将达200万桶/日，2月增至340万桶/日，3月为380万桶/日。
• 欧佩克尚未就增产政策做出决定，短期内可能维持现有政策。

6. 智利铜冶炼厂升级

• Codelco计划于2022年9月至11月期间关闭Chuquicamata铜冶炼厂的闪速炉以进行设施升级，导致精炼铜产量下降。
• Chuquicamata是全球最大的铜矿之一，2020年产量达40.1万吨，每月处理约10万吨铜精矿。

三、后市展望

• 短期趋势：铜价预计偏弱震荡，主要因国内需求疲软、出口压力及美联储缩债预期。
• 中期风险：铜价存在阶段性见顶向下的风险，尤其是全球需求面临阶段性回落。
• 需求结构：虽然新能源领域对铜需求有所支撑，但传统领域需求疲软，短期内难以抵消。
• 政策影响：国内地产行业进入弱周期，政策底向市场底的传导将对相关金属消费形成压力。

四、关键信息总结

• 需求端：国内制造业需求边际改善，但整体仍面临疲软；地产弱周期对铜消费形成压力。
• 供给端：智利铜矿企业因升级而减产，全球铜供应或有阶段性收紧。
• 政策面：美联储缩债预期增强，可能对铜价形成压制；美国财政补贴退出影响出口。
• 市场情绪：投资者对铜价的上行动能信心减弱，市场整体偏谨慎。

五、风险提示与免责声明

• 本报告为华融期货分析师独立观点，不构成投资建议，仅供参考。
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六、产品信息

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