20221219-金源期货-铝周报_强预期弱现实博弈_铝价震荡_7页_718kb

铝价震荡总结

核心内容

2022年12月19日发布的报告分析了铝价在宏观与基本面的双重影响下的震荡走势。报告指出，当前市场处于“强预期弱现实”的博弈状态，铝价预计将延续区间震荡表现。

主要观点

宏观环境

• 美联储加息：12月加息50BP靴子落地，但表明2023年终端利率将上调至5.1%，且2024年前利率维持高位，市场解读为鹰派。
• 国内经济数据：11月规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、城镇固定资产投资同比增速分别为2.2%、-5.9%和5.3%，均低于市场预期，显示经济下行压力加大。
• 美元指数波动：CPI数据公布后美元指数一度回落，但对铝价影响有限，外盘铝价仍承压下行。

基本面分析

• 供应端：贵州限电减产计划约38万吨，本周将执行到位，对供应端影响有限，但其他新增项目可能暂停，产能增速或放缓。电解铝企业开工率略有上升，但整体供应仍偏紧。
• 消费端：铝加工企业开工率继续小幅下滑，处于传统淡季，且疫情全面放开后感染人数激增，对下游开工造成一定影响。
• 库存水平：铝锭社会库存和仓单库存均处于历史低位，未进入累库周期，低库存为铝价提供底部支撑。
• 成本与利润：电解铝理论平均成本上升，利润下降，显示行业盈利能力承压。

关键信息

市场数据

行情评述

• 外盘铝价：LME铝价缓步回落，周内下跌91美元/吨，周末报收2379美元/吨。
• 内盘铝价：沪铝周内下跌520元/吨，跌幅2.7%，周末报收18740元/吨。
• 现货市场：长江现货均价下跌490元/吨，南储现货均价下跌558元/吨。华南市场持货商积极出货，成交一般；华东市场因库存下降，下游接货尚可，但整体成交有限。

行情展望

• 宏观：美联储加息预期增强，国内经济数据疲软，宏观压力略有上升。
• 基本面：供应端受限电影响有所扰动，但影响量级不大；消费端仍处淡季，叠加疫情冲击，需求端承压。
• 库存与成本：低库存对铝价形成支撑，成本上升、利润下滑显示行业盈利空间受限。
• 结论：预计铝价将延续区间震荡走势，短期内不会出现连续大幅下跌。

行业要闻

1. 世贸组织裁决：支持挪威对美国铝进口关税的诉讼，认为美国行为违反WTO规则。
2. 上期所新品种建设：加快氧化铝、铝合金等期货品种上市准备，推动新能源相关品种研究。
3. 贵州限电减产：电解铝企业按70万千瓦总规模调减产能，12月13日启动，预计5日执行到位。
4. 中铝碳素项目：12万吨预焙阳极生产线改造项目开工，提升生产效率。
5. 日本铝价升水：1-3月原铝升水较当前季度下降4%-6%，谈判可能受需求前景分歧影响。
6. 湖南西鼎新材料投产：达产后可年产10万吨铝合金锭和2万吨合金铝棒。
7. 巴西出口数据：11月氧化铝出口环比上涨3.0%，铝土矿出口环比上涨43.6%，但同比减少44.0%。

相关图表

• 图表1：LME铝3与SHFE铝连三价格走势
• 图表2：沪伦铝比值
• 图表3：LME铝升贴水（0-3）
• 图表4：沪铝当月-连一跨期价差
• 图表5：沪粤价差
• 图表6：物贸季节性现货升贴水
• 图表7：国产铝土矿价格
• 图表8：进口铝土矿CIF
• 图表9：国产、进口氧化铝价格
• 图表10：电解铝成本利润
• 图表11：铝锭库存季节性变化
• 图表12：铝棒库存季节性变化

操作建议与风险提示

• 操作建议：建议观望，短期内铝价震荡为主。
• 风险因素：美联储超预期停止加息、供应扰动升级。

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