20170220-申万宏源-纺织服装行业周报_定增新规对纺服已有项目影响不大_未来更加回归基本面_11页_739kb

纺织服装行业周报总结

核心内容

2017年2月13日至2月20日期间，纺织服装行业整体呈现复苏迹象。1月出口数据超预期，显示行业逐步回暖。同时，春节黄金周期间全国重点零售企业零售额同比增长，服装类商品增长尤为明显，表明消费需求有所回升。

主要观点

• 出口复苏：2017年1月中国纺织品服装出口额同比增长2.5%，其中纺织品增长3.5%，服装增长1.85%。按人民币计，出口额增长10.2%，显示出行业在海外市场的复苏趋势。
• 零售回暖：春节黄金周期间，全国重点零售企业零售额增长2.8%，服装类增长4.1%，化妆品增长5.6%，表明消费需求回暖。
• 定增新规影响有限：定增新规对纺服行业已有项目影响不大，未来更注重基本面。仅少数公司如维格娜丝可能需缩减融资规模，其余公司影响较小。
• 市场回归优质公司：未来市场将更倾向于业绩好、现金流充裕、已完成转型的优质公司，如海澜之家、森马服饰等。
• 行业投资建议：推荐内生增长好、无需再融资的白马股，如海澜、森马；预期高成长的公司如跨境通、南极电商；预期高端消费回暖的公司如歌力思；两会临近，关注上海国改相关标的如申达、龙头。

关键信息

行业数据

• 出口额：2017年1月纺织品服装出口239.04亿美元，同比增长2.5%。
• 零售额：春节黄金周期间，全国重点零售企业零售额增长2.8%，服装类增长4.1%，化妆品增长5.6%。

公司动态

• 安正时尚：拟发行7126万股，募集资金净额11.15亿元，用于供应链中心、营销网络、研发中心等建设。
• 健盛集团：拟收购俏尔婷婷100%股权，金额约8.7亿元。
• 维格娜丝：为子企业金维格提供不超过20亿元的借款担保。
• 天创时尚：2100万股于2月20日解禁上市。
• 七匹狼：16年营收增长6%，但归母净利润减少2.6%，主要因所得税优惠到期。
• 搜于特：股东马鸿质押5000万股，累计质押20.2%。
• 富安娜：限制性股票解锁及回购注销，激励对象变动影响公司业绩。
• 迪卡侬：2016年营收增长12%，中国为第二大市场，计划2020年门店增至500家。

板块表现

• 纺织服装板块：上周下跌0.52%，弱于申万A指数。
• 涨幅前五：安正时尚（33.11%）、万里马（11.07%）、太平鸟（9.91%）、龙头股份（9.58%）、美盛文化（6.55%）。
• 跌幅前五：梦洁股份（-8.36%）、柏堡龙（-5.95%）、嘉麟杰（-5.40%）、凤竹纺织（-4.67%）、摩登大道（-4.56%）。

投资评级

• 买入：海澜之家、跨境通、太平鸟、美盛文化等。
• 增持：七匹狼、九牧王、森马服饰、歌力思等。
• 中性：上海家化、嘉欣丝绸等。

未来展望

• 市场将更关注业绩稳健、现金流充足的公司，以及具备高成长潜力的标的。
• 两会临近，上海国改相关公司值得关注。

结构清晰

行业动态

• 出口数据：纺织品服装出口额增长，显示行业复苏。
• 零售表现：春节零售额增长，服装类表现突出。
• 定增影响：新规对行业影响有限，部分公司可能需调整融资策略。

公司动态

• 安正时尚：多品牌战略，融资用于扩张。
• 健盛集团：收购俏尔婷婷，拓展高端内衣市场。
• 维格娜丝：提供借款担保，支持子公司发展。
• 天创时尚：解禁上市，影响股价。
• 七匹狼：业绩增长放缓，受政策影响。
• 搜于特：股东质押，关注股权变动。
• 富安娜：限制性股票变动，影响公司治理。
• 迪卡侬：国际市场拓展，电商发展迅速。

板块表现

• 整体表现：板块弱于市场，需关注优质公司。
• 个股表现：部分个股表现亮眼，部分则面临下跌压力。

投资建议

• 重点推荐：海澜之家、森马服饰、跨境通、南极电商等。
• 关注方向：国改标的、高端消费回暖、高成长潜力公司。

估值与评级

• 估值比较：各公司PE差异较大，部分公司估值合理。
• 投资评级：买入、增持、中性等，反映市场预期。

附录

非流通股解禁明细

• 天创时尚、伟星股份、鹿港文化等公司将在2017年3月至6月期间解禁股份，影响市场流通。

股票投资评级说明

• 评级体系以相对市场表现为准，投资者应结合自身情况作出决策。

法律声明

• 报告仅供申万宏源客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性，投资者需自行承担风险。