钢铁产业研究专题报告：全年海外钢铁供需或将维持紧平衡-20210517-华宝证券-16页_1mb

海外钢铁供需全年或将维持紧平衡

核心内容概述

本报告分析了2021年全球钢铁市场的供需状况，指出海外钢铁市场在全年内可能维持紧平衡状态。报告从钢材进口与出口、疫情形势、制造业景气度、工业生产指数等多个角度，评估了北美、东南亚、独联体、日韩、欧盟等主要经济体对全球钢铁供需的影响。

主要观点

• 全球钢材价格回升：自2020年6月以来，全球钢材价格出现回升，但不同地区、产品涨幅不一，其中欧美热轧、冷轧板价格涨幅最大。
• 供需矛盾加剧：东南亚、北美、独联体、日韩等地区对全球钢铁供需平衡具有重要影响。若这些地区的需求回升快于供给，将加剧全球钢铁供需矛盾。
• 美国需求恢复快于供给：美国作为主要钢材进口国，其需求恢复速度明显快于供给，存在较大供需缺口，是全球钢材的重要流入目的地。
• 日韩供给逐步恢复：日本和韩国作为主要出口国，供给逐步恢复，推动出口增长，有助于缓解全球钢铁供需紧张局面。
• 欧盟进口依赖度上升：欧盟自2015年起成为净进口区域，进口依赖度逐步上升，供需缺口有放大趋势。
• 东南亚供需缺口缩小：东南亚地区供给增长和需求恢复较慢，供需缺口逐步缩小。
• 独联体出口不稳定：独联体国家出口受疫情和区域局势影响，缺乏出口稳定基础。

关键信息

2.1 海外钢铁供需重要影响区域

• 进口大国：北美、东南亚、非洲、中东、欧盟是全球钢铁的主要流入区域。
• 出口大国：中国、独联体、日本、韩国是全球钢铁的主要流出区域。
• 进口依赖度：东南亚进口依赖度最高（68.9%），其次为非洲（58.2%），北美（25.39%），中东（25.23%），欧盟（7.87%）。
• 出口依赖度：独联体出口依赖度最高（39.65%），其次为日本（31.47%），韩国（20.9%），中国（6.25%）。

2.2 美国供需状况

• 需求恢复快：美国制造业PMI连续3个月高于60%，反映经济复苏。
• 供给恢复慢：粗钢产能利用率和产量仍低于疫情前水平，供需缺口持续存在。
• 进口依赖度：2019年美国进口占需求比重为19.11%，近十年平均为20.9%。

2.3 日韩供需状况

• 日本出口稳步恢复：2021年3月粗钢产量环比增长，出口量虽低于2020年，但环比改善。
• 韩国出口尚未完全恢复：2021年3月出口量同比减少4%，但仍维持在较高水平。
• 疫情与制造业影响：日本和韩国疫情基本可控，制造业景气度提升，推动钢材需求与出口增长。

2.4 欧盟供需状况

• 进口依赖度上升：近三年进口占粗钢表观消费比重平均为7.9%，供需缺口有放大趋势。
• 需求恢复快于供给：3月工业生产指数同比增长11%，但粗钢产量仍低于疫情前水平。

2.5 东南亚与独联体供需状况

• 东南亚供需缺口缩小：3月进口量同比减少56.5%，供给增长和需求恢复较慢，供需缺口缩小。
• 独联体出口不稳定：3月粗钢产量同比增加7%，但出口量受疫情影响，波动较大。

投资建议

• 出口政策调整：5月国家对部分钢铁产品出口关税进行调整，鼓励高附加值产品出口，提升普通产品出口成本。
• 出口盈利仍高：由于国内外钢材价差巨大，美国热轧、冷轧产品价格高出国内近70%，短期内难以缩小，全年仍将是重要钢材流入市场。
• 关注高分红与高端产品：建议继续关注板块内具备高分红率的公司及生产高端冷轧系列产品的企业。

风险提示

• 疫情持续影响：海外疫情影响时间较长，外需可能趋弱。
• 内需增长不及预期：内循环发展格局下，内需增长可能低于预期，汽车、家电等下游需求较弱。
• 政策执行不确定性：压缩产量政策可能未达预期，影响市场供需平衡。

结论

全球钢铁供需在2021年全年或将维持紧平衡状态。美国和欧盟需求恢复快于供给，存在较大缺口；日韩供给逐步恢复，推动出口增长，缓解全球供需矛盾；东南亚供需缺口缩小，独联体出口不稳定。5月出口政策调整将提升普通产品出口成本，但高附加值产品出口仍具盈利空间。建议关注高分红率和高端冷轧产品企业。