20240526-国金证券-汽车及汽车零部件行业研究_终端数据略有波动_继续看好_好格局__10页_1mb

行业周报摘要 - 新能源汽车与电池产业链分析

一、终端市场：销量与渗透率表现

• 电车市场持续强势增长，5月1-19日零售412万辆，渗透率达45.8%，上游汽车零售与批售数据均显示电车渗透率超预期。
• 乘用车批售总量增长，但油价下行施压燃油车表现，终端需求短期承压，但政策支持有望推动下半年增量释放。

二、终端车企动态

1. 小鹏汽车：Q1毛利率达12.9%，收入同比增长倍数级，与大众合作驱动技术收入，多个新车型T上市（如MONA品牌F5、7两大模型将于Q3/Q4发布）。
2. 理想汽车：费用压缩已初见成效，Q1利润率边际改善，L6订单表现好于预期，预计Q2销量达成10.5-11万辆。成本控制有望支撑利润增长。
3. 小米汽车：SU7锁单量达8.8万辆，交付量快速提升，并启用双班生产，力争Q2达1万辆，目标全年交付超10万辆，城市NOA规划推进个性化智能驾驶落地。

三、电池产业链价格波动

• 锂盐超跌：氢氧化锂/碳酸锂价格分别降幅达60%与4.7%。
• 政策与供给扰动加剧：走私概率下降+国内产量恢复，同时三元材料排产下滑，其中钴价近期反弹但受限于终端需求不足难以持续性上涨。

四、国产替代与出海

• 电池材料全球化战略
  • 科达利牵头建设北美动力电池结构件基地，抢占头部企业供应链（三星SDI为主），政策友好度高。
  • 新宙邦百亿投资美国路易斯安那项目↑满足地缘政策约束下的本土化学供应链供给。
• 渗透率有望进一步提升↑，海外政策虽设置壁垒，但引入优质企业出海系务实选择。

五、新技术突破与机器人发展

• 锰铁锂：常州锂源“锰锂1号”、和“铁锂1号”快充电池实现-20°C低温下剩余容量>80%，提升电动车性能表现。
• 电池能量密度与快充电力性能渐趋技术成熟，逐步瞄向替代高镍三元体系。
• 机器人🤖进展显性化
  • 特斯拉股东大会将展示Optimus生产迭代，合作链公司如三花智控、绿的谐波、丝杠新品方面如新剑传动等已有布局，产业链中TIER2/TIER3当前是主要受益者。

六、投资建议亮点

• 赛道推荐：具备竞争格局优势的龙头公司（如比亚迪）和智能车生态组织者（华为体系，候选为江淮）。
• 国际化龙头+供需求景气的结构件/电芯厂商持续优选。
• 关注机器人板块拐点⚡与政策打磨库存积分体系。

七、风险提示

• 竞争激烈化→产品毛利压缩；
• 技术迭代不达预期；
• 油车促销延续影响电车销量增速↓。