20230409-国金证券-汽车及汽车零部件行业周报_3月海外终端高景气度高企_15页_1mb

汽车及汽车零部件行业研究 总结

核心内容概述

本报告对3月汽车及零部件行业进行了深入分析，重点聚焦终端销量、龙头车企动态、电池产业链价格变化、国产替代趋势、新技术发展、商用车市场、疫后消费复苏以及车+领域等。整体观点为“买入”（维持评级），认为行业需求拐点将至，建议关注结构性机会。

主要观点

1. 终端市场表现

• 海外市场高景气持续：

  • 美国：3月汽车销量136.6万辆，同比+10%，环比+20%；电车销量10.1万辆，同比+52%，环比+12%，渗透率7.4%。
  • 欧洲九国：3月汽车销量116.9万辆，同比+24%，环比+65%；电车销量25.1万辆，同比+20%，环比+84%，渗透率21.5%。
  • 欧洲电车销量超预期，主要得益于补贴退坡后的需求释放及季节性因素。
  • 福特Q1交付47.59万辆，电动车型增长显著；丰田加速电动化进程，计划2026年推出10款BEV产品。

• 国内市场逐步恢复：

  • 3月乘用车零售159.6万辆，同比0%，环比+17%；电车零售54.9万辆，同比+5%，环比+27%，渗透率30.9%。
  • 3月燃油车降价刺激市场需求，但电车销售保持稳定增长。
  • 新势力销量坚挺，埃安、理想等品牌表现突出。

2. 新车型发布

• 奇瑞发布“星纪元”高端品牌：
  • 包含中大型纯电SUV STERRA ET 和中大型纯电轿车 STERRA ES。
  • 续航里程超700km，快充5分钟可行驶150km，百公里能耗12kWh。
  • 售价预计20万元左右，填补高端产品线空白，预计2023年销量29万辆。

关键信息

3. 龙头企业及产业链

• 特斯拉：

  • Q1交付422,875辆，同比+36%，环比+4%，创新高。
  • 美国全系降价，进一步降低售价，提升竞争力。
  • 宏图第三篇章公布，低价车型将采用LFP电池，预计2023-2025年交付量分别为310/400/500万辆。
  • 建议关注特斯拉供应链企业，如宁德时代、LG新能源、比亚迪等。

• 比亚迪：

  • 3月销量20.71万辆，同比+97.4%，环比+6.9%。
  • 腾势品牌销量首次突破1万辆，达10,398辆。
  • 预计2023-2025年销量分别为310/400/500万辆，归母净利润分别为297.6/434.7/632.0亿元。

4. 电池产业链价格变化

• 锂盐价格：

  • 氢氧化锂报价31.80万元/吨，较上周下降8.62%；
  • 碳酸锂报价22.50万元/吨，较上周下降15.25%；
  • 下游需求不振及库存高企是主因，部分企业开始减产。

• 正极材料：

  • 三元正极均价下降，磷酸铁锂均价下降7.98%；
  • 下游结算周期缩短，按周甚至按日结算。

• 负极材料：

  • 人造石墨中端价格下降6.25%，高端价格下降8.55%；
  • 石墨化价格与上周持平，行业竞争加剧。

• 电解液：

  • 三元电池电解液均价下降7.02%，磷酸铁锂电池电解液均价下降7.98%；
  • 储能及小动力市场相对平稳，动力需求持续下降。

5. 国产替代与出海

• 车企出海持续高增：

  • 比亚迪3月出口13,312辆，同比+1100.4%，累计同比+1390%；
  • 吉利出口20,125辆，同比+158%；
  • 上汽集团出口96,700辆，同比+92%，累计同比+49.6%；
  • 长安汽车出口同比增长9.97%，海外布局初见成效。

• 出海2.0时代：

  • 国内车企具备价格与技术双重优势，有望持续高增。

6. 新技术发展

• 4680电池量产推进：

  • 亿纬锂能明确今年量产，Model Y AWD入门版升级至4680电池；
  • 2023-2025年全球有效产能预计分别为41/142/316GWh。

• 中创新航“顶流”圆柱电池：

  • 能量密度可达300Wh/kg，内阻下降50%，具备6C+快充能力；
  • 面向新能源汽车各细分市场，产品解决方案多样。

7. 商用车市场

• 重卡销量回升：

  • 3月重卡销量9.7万辆，同比+26%，环比+43%；
  • 龙头企业如东风、一汽解放、中国重汽等表现亮眼，合计占有率89.8%。

• 福田汽车：

  • 3月销量68,600辆，同比+12.5%；
  • 新能源商用车销量同比增长99.8%，电动化趋势明显。

• 宇通客车：

  • 3月销量2,390辆，同比+4.96%；
  • 预计2023年大中客市场增长10%，公司增长20%；
  • 五一后旅游业回暖，市场有望复苏。

8. 疫后消费

• 摩托车市场：
  • 2023北京国际摩托车展将有500多家品牌参展，展示全产业链产品；
  • 5月19-22日举办，将助力大排量摩托车销量提升。

9. 车+研究

• AI对汽车软件外包商影响：

  • 80%营业成本来自员工薪酬，生成式AI可降本增效；
  • 光庭信息推出全域全栈解决方案，包含自动建模功能，提升平台化与多样化能力。

• 储能技术进展：

  • 蜂巢能源推出L500型325Ah储能专用大电芯，采用飞叠技术提升安全性；
  • 与传统VDA电芯相比，Pack零部件减少15%，Rack动力连接件减少50%，成本降低3.1%。

投资建议

• 短期策略：关注结构性机会，静待行业需求拐点。
• 选股方向：
  • 新技术：关注芳纶涂覆、4680、钠离子、PET等方向。
  • 龙头公司及产业链：重点推荐特斯拉、比亚迪及其供应链企业，如东山精密。
  • 国产替代：关注国产化率低的主被动安全件。
• 推荐标的：
  • 电池：宁德时代、恩捷股份、天赐材料等低成本龙头。
  • 汽零：特斯拉、比亚迪及国车供应链。
  • 新技术：空悬、微电机执行系统等。

风险提示

• 电动车补贴政策不及预期：存在补贴提前退坡或幅度超出预期的风险。
• 汽车与电动车产销量不及预期：受宏观经济、政策支持及消费者意愿影响，存在不确定性。

行业评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度在5%-15%之间；
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度在-5%-5%之间；
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。