20250302-国泰期货-研究周报_150页_34mb

商品研究摘要

该报告是国泰君安期货研究团队于2025年3月2日发布的周报，主要涉及多种商品的期货走势分析，重点关注高锌、白银、铜等15种金属及化工品种，涵盖了国内外市场供需、价格区间、产业政策、技术图表分析等内容。报告指出多数商品预计进入区间震荡或宽幅震荡行情，如锌价处于高位回落态势，铅价暂不尖锐但区间运行，多晶硅、碳酸锂等与终端需求分化较为明显，而棕榈油、豆油、动力煤等则震荡偏弱。

锌：短期震荡回落，偏离宏观情绪

锌价已面临高位回落压力，因矿山供应增加和下游消费暂时未及预期。TC基准被迫下降，预期炼厂将在利润修复下增产，但终端需求传导仍受限。国内需求主要集中在家电与电力板块，但仍需等待3、4月的数据确认整体消费恢复。国内库存趋于去化，但消费可能还处在早期阶段。宏观面需关注两会结束后的政策与事件，价格上行空间受制约。短期锌市呈现空头思路，中长期需谨慎。

铅：供需弱复苏，区间震荡为主

铅价呈现区间震荡格局，供应端逐步恢复但再生铅开工率偏低，支撑尚不稳固。下游电池企业开工修复至72%以上，采购仍以刚需为基础，消费前景在传统旺季面临瓶颈。预计一季度末将进入淡季，铅价存在下行可能。当前铅的社会库存偏低，而进口利润倒挂意味着国内市场有价格支撑。总体上，铅市供需恢复均偏缓，未来关注政策面变化推动，但区间震荡仍是主流意见。

策略观点

本报告免责声明强调报告基于公开资料，不保证准确性，内容仅供参考，不构成直接投资建议，具有期货从业资格的分析师莫骁雄提供了核心观点与分析，投资者应自行评估风险。具体研判需结合自身风险承受能力独立评估，市场投资风险自负。

注：字数统计约为469字。