20160523-华泰证券-海外宏观周报第42期_加息预期骤起_美元指数回升_13页_1mb

报告摘要

宏观周报总结：2016年05月23日

核心内容概述

2016年5月第三周，全球宏观市场呈现以下主要特征：美联储加息预期升温，推动美元指数连续第三周上涨，人民币对美元贬值压力显现，商品市场普遍承压，日本经济数据超预期但持续性存疑，以及日美汇率博弈升级。

主要观点

美联储加息预期升温：4月FOMC会议纪要释放鹰派信号，市场对6月加息的预期上升，但联储尚未明确表态，因此6月加息可能性仍不大。
美元指数回升：美元指数升至95.30，涨幅0.72%，主要受加息预期推动，非美货币普遍承压，英镑因英国零售销售数据和退欧公投前民调表现较好而成为亮点。
人民币贬值压力：在美元走强背景下，人民币对美元即期汇率周累计贬值0.35%，中间价跌破6.55关口，创近3个月最低，人民币贬值趋势与联储加息周期存在关联。
商品价格承压：美元升值及库存压力导致商品市场回调，LME铜价下跌8.5%，普氏铁矿石价格回落17.6%，布油逼近50美元，但面临回调风险。
日本经济数据：日本一季度GDP环比初值增长0.4%，高于预期，但经济增长不均衡，投资下滑，且受日元升值和地震影响，未来增长存在不确定性。
市场情绪与政策预期：联储通过会议纪要和官员言论引导市场预期，但未形成一致共识，市场仍需关注耶伦讲话及后续数据。
汇率博弈升级：日美在汇率问题上存在分歧，日本强调汇率波动对实体经济的负面影响，而美国则认为当前市场并未出现无序波动。

关键信息汇总

美元指数走势

美元指数连续第三周上涨，周涨幅0.72%，收于95.30。
英镑对美元升值接近1%，成为表现最好的非美货币之一。
日元对美元贬值1.34%，美元/日元触及三周高点110.58。
澳元对美元连续第五周下跌，累计跌幅0.74%。

人民币汇率

人民币兑美元即期汇率周累计贬值0.35%，收于6.54。
中间价累计下跌0.32%，跌破6.55整数关口。
离岸人民币对美元周跌幅0.18%，在岸人民币周跌幅0.45%。
历史数据显示，联储加息前人民币通常走弱，加息后则取决于经济基本面。

美联储政策动向

4月FOMC会议纪要显示多数委员支持6月加息，但未提供超预期信息。
联储未排除6月加息可能，但预计6月加息概率仍较低，可能在9月开始加息。
联储可能调整前瞻指引措辞，但“加息还是缩表”的争论未出现。
市场对6月加息的预期由8%上升至接近40%，但尚未形成一致看法。

商品市场表现

CRB指数本周上涨1.6%，但商品价格普遍承压。
布油价格上涨2.3%，逼近50美元，但面临回调风险。
LME铜价回调8.5%，跌破2016年初价格点位。
布伦特油基金净持仓连续两周回调，市场开始对冲油价下行风险。

日本经济数据

日本一季度GDP年化季调环比增长1.7%，高于美国和欧元区。
私人消费增长0.5%，但投资下滑1.4%，为三个季度以来首次。
GDP年平减指数为0.9%，显示通胀压力尚未显现。
日本央行强调将采取必要措施维持物价目标，但未明确是否进一步宽松。

市场数据回顾

美国4月CPI环比增长0.4%，同比1.1%，核心CPI环比增长0.2%。
工业产出环比增长0.7%，为17个月最大增幅。
首次失业人数27.8万，低于预期。
英国CPI同比下跌0.3%，显示通胀疲软。
德国制造业PMI为51.8，欧元区制造业PMI为51.7，显示经济温和复苏。

下周重要数据与事件

日本：发布日经制造业PMI、领先指数CI、PPI服务业同比、国民消费物价指数同比等。
美国：公布新屋销售、待定住宅销售量、密歇根大学信心指数等。
德国：发布ZEW调查当前形势与预期、IFO企业景气指数与预期。
欧元区：发布制造业PMI、消费者信心指数等。

风险提示

美元走势：后续需关注美国经济数据及联储政策动向，日美汇率博弈可能影响市场。
人民币汇率：美元加息周期可能继续对人民币形成贬值压力。
商品市场：美元升值及库存高企可能继续对商品价格构成压力。
日本经济：一季度GDP超预期，但投资疲软及外部冲击（如地震）可能影响持续性。

图表要点

图1：全球股市涨跌不一，日经指数涨幅最大。
图2：美元反弹，商品承压，股指微涨。
图3 & 图4：非美货币普遍贬值，英镑表现相对较好。
图5 & 图6：人民币汇率与美元指数走势同步，离岸与在岸人民币差价缩小。
图7 & 图8：加息概率跳升，但市场尚未形成一致预期。
图9 & 图10：LME铜价与布油价格均承压回调，美债收益率上升。
图11 & 图12：美元升值、库存上升、基金持仓下降，对油价构成不利因素。

总结

本周全球宏观市场在美联储加息预期升温的背景下，美元指数持续走强，非美货币普遍承压，人民币对美元贬值压力再现。日本一季度GDP超预期，但经济数据不均衡，未来增长存在不确定性。商品市场在美元走强及库存压力下承压回调，布油、铜价等均出现明显下跌。市场情绪受联储政策影响较大，但尚未形成一致预期，需密切关注耶伦讲话及后续数据。日美汇率博弈升级，对全球市场影响需进一步观察。

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