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美豆供应紧张加重天气担忧，油脂价格中枢抬升

核心内容

本报告分析了2021年4月25日国内外油脂市场的主要因素和走势，指出全球油脂市场在供应紧张、天气担忧及需求增长等因素影响下，价格中枢持续抬升。同时，也提醒投资者注意市场波动风险，建议采取轻仓操作策略。

主要观点

• 美豆种植初期天气担忧加重：截至4月18日，美豆种植进度为3%，高于去年同期及五年均值2%。寒流影响了大豆播种及出苗，市场对天气的敏感度提升。
• 巴西大豆出口加快：巴西大豆出口量达1060万吨，同比增长15.6%，近90%运往中国。阿根廷大豆收割进度为18.5%，低于去年同期37.9%。
• 马棕出口需求较好，产量增幅有限：4月前20日马棕出口量环比增长10.82%-12.7%，但产量仅增长0.1%，单产上升但出油率下降。
• 国内油脂现货价格续涨：豆油、棕榈油和菜油现货价格周环比分别上涨230-470元/吨、515元/吨、370元/吨。
• 油厂开机回升：国内大豆压榨开机率从45.60%回升至50.17%，周度压榨量达到177.9万吨。
• 油脂库存持续下降：豆油库存连续8周下滑至57.32万吨，棕油库存回落至42.09万吨。
• 油脂成交放量：临近五一节前，油脂现货成交大幅增加，豆油成交82150吨，棕油总成交量29100吨。
• 价格中枢抬升：成本端走升、需求强劲及库存下降推动三大油脂价格中枢再次抬升，但需警惕高位波动风险。

行情回顾

• 美豆连创新高：美豆主连（CBOT 3112）价格创七年新高，市场情绪偏强。
• 马棕主力升至近一个月高位：马棕油主力（BMD3836）价格升至近一个月高点，受美豆油走势带动。

基本面分析

国外情况

• 美豆种植进度：截至4月18日，美豆种植进度为3%，高于去年同期及五年均值2%。
• 巴西大豆出口：巴西大豆出口量达1060万吨，同比增长15.6%，近90%运往中国。
• 阿根廷大豆收割：阿根廷大豆收获进度为18.5%，低于去年同期37.9%。
• 马棕出口增长：4月前20日马棕出口量增长10.82%-12.7%，但产量增幅有限。

国内情况

• 大豆压榨开机率回升：国内大豆压榨开机率从45.60%回升至50.17%，周度压榨量达177.9万吨。
• 油脂库存下降：豆油库存连续8周下滑至57.32万吨，棕油库存回落至42.09万吨，菜油库存22.9万吨。
• 油脂现货价格续涨：豆油、棕榈油和菜油现货价格周环比分别上涨230-470元/吨、515元/吨、370元/吨。
• 油脂成交放量：临近五一节前，豆油成交82150吨，棕油总成交量29100吨，菜油成交0吨。

价差跟踪

• 基差走势：豆油、棕油和菜油5月基差均有所上涨，显示现货价格持续走高。
• Y9/M9走势：Y9/M9价差走势显示市场对远期合约的预期有所变化，可能影响投资者操作策略。

风险提示

• 天气因素：美豆种植期天气情况是市场关注的重点，可能影响后续供应和价格走势。
• 高位波动风险：随着巴西大豆到港增加和节日因素消退，下游采购可能趋于谨慎，增加油脂价格高位波动风险。
• 建议操作：建议投资者采取轻仓操作策略，谨慎追高，关注市场动态和天气变化。

总结

本报告指出，国内外油脂市场在供应紧张、天气担忧及需求增长等因素影响下，价格中枢持续抬升。美豆种植初期天气担忧加重，巴西大豆出口加快，阿根廷大豆收割持续推进，马棕出口需求较好但产量增幅有限，国内油脂现货价格续涨，库存下降，成交放量，三大油脂价格中枢再次抬升。投资者需注意市场波动风险，建议采取轻仓操作策略，谨慎追高，关注天气变化及供需动态。