20181120-天风证券-海亮股份-002203.SZ-拟回购5至10亿元股份_彰显公司前景乐观预期_3页_1007kb

海亮股份（002203）总结

核心内容

海亮股份（002203）宣布拟使用自有资金回购公司股份，回购资金总额不低于5亿元且不超过10亿元，回购价格不超过10.60元/股。此次回购旨在增强市场信心，未来拟用于员工持股计划、股权激励计划及转换为可转换公司债券等用途。

公司自2018年以来业绩持续增长，2018年前三季度实现营业收入319.9亿元，同比增长52.42%，归属于上市公司股东的净利润6.9亿元，同比增长20.18%。随着海外铜管生产项目和募投项目的推进，公司业务规模有望进一步扩大。

主要观点

• 回购股份体现信心：公司通过回购股份传递出对未来发展充满信心的信号，有助于提升市场对公司价值的认可。
• 海外布局加速：公司计划收购位于美国德克萨斯州的土地用于新建铜管生产线，以增强在北美市场的生产能力与竞争力。
• 募投项目产能释放：多个募投项目如“广东海亮年产7.5万吨高效节能环保精密铜管信息化生产线项目”和“安徽海亮年产9万吨高效节能环保精密铜管信息化生产线项目”正在逐步投产，预计在三季度带来显著的营收增长。
• 长期需求增长可期：尽管短期内空调市场需求有所波动，但国内空调保有量仍远低于日本，长期更新需求潜力巨大。

关键信息

财务预测

• 营业收入：预计2018年~2020年分别为345.8亿元、389.3亿元、453.7亿元。
• 归母净利润：预计2018年~2020年分别为9.37亿元、12.43亿元、15.45亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2018年~2020年分别为0.48元、0.64元、0.79元。
• 市盈率（P/E）：预计2018年~2020年分别为17倍、13倍、11倍。
• 市净率（P/B）：预计2018年~2020年分别为2.55倍、2.19倍、1.87倍。
• EV/EBITDA：预计2018年~2020年分别为8.91倍、8.80倍、4.86倍。

风险提示

• 项目建设进度不达预期：可能影响产能释放及业绩增长。
• 人民币汇率大幅波动：可能对公司海外业务产生影响。

股价走势

• 当前股价为8.33元，一年内最高为9.44元，最低为6.90元。

股东结构

• A股总股本为1,952.46百万股，流通A股股本为1,634.78百万股。
• A股总市值为16,263.98百万元，流通A股市值为13,617.74百万元。

财务指标

• 资产负债率：从2016年的63.58%降至2020年的51.21%。
• 净利率：预计2018年~2020年分别为2.71%、3.19%、3.40%。
• ROE：预计2018年~2020年分别为14.66%、16.75%、17.74%。

投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）。
• 目标价格：未明确。

总结

海亮股份通过回购股份展示出对公司未来发展的积极预期，同时加速海外铜管生产基地建设，提升其在北美市场的竞争力。募投项目的产能释放也为公司业绩增长提供了支撑。尽管短期市场需求有所波动，但长期来看，国内空调市场仍有较大增长空间。公司财务状况稳健，盈利能力持续提升，估值逐步下降，整体表现积极。投资建议为“买入”，但需关注项目建设进度及汇率波动等潜在风险。