20240930-开源证券-兼评9月PMI数据_政策面与基本面或确认_双底__9页_1mb

宏观经济点评总结报告（2024年9月）

2024年9月，中国宏观经济数据显示，制造业PMI从491%上升至498%，非制造业PMI从503%下降至500%，表明经济景气度有所回升，但服务业承压。制造业方面，受“两新”政策（新基建和新型城镇化）推动及高温多雨天气消退影响，景气度筑底回升，生产端改善，小型企业PMI大幅提高21个百分点。预计PPI同比继续回落至约-25%。非制造业中，基建实物工作量边际改善，专项债发行加速，但服务业新订单PMI降至450%，暑期结束拖累相关行业。总体GDP预计Q3增长4.6%，或为年内低点，市场关注点从政策底转向基本面数据验证，如地产、消费等高频指标。

政策方面，9月26日政治局会议强调稳增长，推出民营经济促进法等措施，预计将改善民企信心。同时，需警惕政策超预期变化和美国经济衰退风险。建议投资者跟踪消费、基建数据，并评估财政加码力度。