20240720-华创证券-华创医药投资观点_研究专题周周谈·第86期_NDAA_FY25进入到参议院修正案辩论阶段_生物安全提案被夹带概率较低_27页_2mb

华创证券医药生物行业报告(2024年7月)

核心观点

1. 整体观点：医药板块估值处于低位，公募基金配置处于低位，美债利率等宏观因素改善，对2024年医药行业增长保持乐观。
2. 投资主线：创新药从“数量逻辑”向“质量逻辑”转换，医疗器械设备更新、IVD国产替代、高值耗材集采弹性，中药基药待颁布，药房处方外流提速，医疗服务民营医疗竞争新优势，医药工业特色原料药行业困境反转。

细分行业与投资机会

创新药

• 核心标的：诺诚健华、恒瑞、百济、贝达、信达、康方等。
• 重点布局：
  • 诺诚健华：BTK抑制剂奥布替尼表现亮眼，自免赛道开启第二成长曲线，实体瘤me-better品种即将报产。
  • 新兴领域：ADC、CGT、mRNA等外包服务需求增长，推荐药明康德、康龙化成、凯莱英等CXO企业。

医疗器械

• 重点赛道：
  • 高值耗材：骨科、电生理、神经外科龙头受益集采政策与进口替代机会，推荐春立医疗、威高骨科、惠泰医疗。
  • IVD：发光赛道国产化加速，推荐迈瑞医疗、新产业、安图生物；ICL渗透率提升，推荐金域医学。
  • 低值耗材：维力医疗、振德医疗；一次性手套拐点已现，关注英科医疗。
  • 医疗设备：受益政策支持，推荐澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗。

中药

• 细分机会：
  • 基药：等待目录颁布，关注昆药集团、康缘药业。
  • 国企改革：央企考核调整下ROE导向，推荐太极集团、东阿阿胶。
  • OTC与大单品：片仔癀、同仁堂；具备爆款潜力如以岭药业、健民集团。

药房与医疗服务

• 药房：处方外流加速（门诊统筹、互联网处方），推荐老百姓、益丰药房、大参林等连锁标的。
• 医疗服务：民营医疗竞争力提升，推荐固生堂（中医龙头）、华厦眼科、普瑞眼科等。

行情回顾与风险提示

• 本周医药板块：中信医药指数上涨14.4%，跑赢沪深300。
• 涨幅TOP10：ST景峰、ST龙津等；跌幅TOP10：向日葵、ST目药。
• 风险提示：集采力度超预期、创新药集采降价超预期、医院门诊量恢复不及预期。

美国NDAA法案分析（FY2025）

• 生物安全提案：进入参议院修正阶段，被夹带概率较低，谈判分歧可能导致条款移除。
• 立法流程：已通过众议院版本，参议院初步不含提案，预计后续协商中移除可能性高。

推荐标的（部分）

• 创新药：诺诚健华、信达生物、和黄医药、乐普生物
• 医疗器械：普门科技、春立医疗、海泰新光、金域医学、迈瑞医疗
• 中药：昆药集团、康恩贝、片仔癀
• 服务及CXO：百普赛斯、华大智造、诺思格、泰格医药