20141028-华泰证券-指数化产品创新发展专题研究之一__创新指数持续推出_开启国内指数化产品新蓝海_16页_1010kb

指数化产品创新发展专题研究总结

核心内容

本报告主要围绕指数化投资的理论基础、国外指数化投资的发展进程、国内指数化投资的现状与挑战、创新型指数的快速发展以及指数化产品的未来展望进行分析，旨在探讨国内指数化产品的发展趋势与潜力。

主要观点

• 指数化投资的理论基础：基于尤金·法玛提出的“有效市场理论”，指数化投资是一种“被动式”投资方式，通过复制目标指数权重构成来获取近似指数的收益率。随着市场有效性提升，主动投资难以持续获得超额收益，指数化投资的重要性逐渐凸显。
• 国外指数化投资发展：自1971年第一只指数型基金问世以来，美国指数基金在40年的发展中逐步成为主流投资工具，占股票基金总量的比重显著提升。ETF等产品成为指数化投资的重要载体，且随着养老金等长期资金的增加，指数化投资持续受到青睐。
• 国内指数化投资现状：我国指数化产品占公募基金比重约为8%，远低于发达国家的15%。随着机构投资者占比上升，市场效率提高，指数化产品的发展潜力逐步显现。
• 创新型指数的发展：国内指数设计机构在新兴主题指数、策略指数和海外指数等方面取得显著进展，为指数化产品创新提供了坚实基础。如中证移动互联网指数、中证国防指数等已实现产品化。
• 策略指数创新：策略指数采用非市值加权方式，如基本面加权、财富加权等，同时引入杠杆和多空交易机制，为投资者提供更灵活的风险管理工具。
• 海外指数拓展：随着投资者需求多样化，国内基金公司逐步推出跟踪海外市场主要股指的产品，如纳斯达克100ETF、标普500ETF等，同时中证指数公司也逐步向行业指数、主题指数等细分领域拓展。

关键信息

国内指数化产品发展情况

• 占比较低：截至2014年6月，我国指数化产品占公募基金比重约8%，与发达国家差距较大。
• 机构投资者占比提升：目前机构投资者持股市值占两市流通市值比重超过60%，推动市场效率提升，指数化产品发展需求上升。
• 产品类型：主要包括ETF、指数分级基金等，其中行业ETF、主题ETF成为创新产品的重要组成部分。
• 代表性产品：如南方中证500ETF，中央汇金成为其第一大持有人，占比达12.58%，表明主流机构对指数化产品的重视。

国外指数化产品发展情况

• 发展历程：从1971年第一只指数基金推出，到2013年美国指数基金总资产达1.7万亿美元，发展迅速。
• ETF增长：2014年6月全球ETF数量达5217只，总资产2.63万亿美元，相比2008年增长135%和241%。
• 长期资金推动：美国长期资金在股票和债券市场的占比分别为44.1%和27.4%，推动了指数化产品的快速发展。

创新型指数发展

• 新兴主题指数：如中证医疗指数、中证移动互联网指数等，聚焦特定行业或主题，为投资者提供捕捉细分市场机会的工具。
• 策略指数：采用非市值加权方式，包括动量因子、搜索因子等，同时引入杠杆、反向等交易方式，提升投资灵活性。
• 海外指数产品：包括纳斯达克100ETF、标普500ETF等，覆盖海外市场，拓展了投资者的视野和资产配置范围。

指数化产品发展展望

• 长期资金推动：养老金入市及长期资金占比提升将为指数化产品发展提供坚实基础。
• 政策支持：随着“沪港通”的推进，国外资金进入A股市场，指数化投资理念也将对国内市场产生影响。
• 产品创新：中证指数公司等机构持续推出创新型指数，为产品开发提供支持，未来指数化产品有望成为投资新蓝海。

结构总结

一、指数化投资的理论基础

• 有效市场理论分为三个阶段：弱势有效、半强势有效、强势有效。
• 技术分析和基本面分析在有效市场中失效，指数化投资成为主流选择。

二、国外指数化投资的发展进程

• 美国市场指数化投资经历了从单一规模指数到多样化策略指数的发展。
• ETF成为指数化投资的重要载体，总资产和数量持续增长。
• 长期资金（如养老金）推动指数化投资发展，形成稳定市场需求。

三、国内指数化投资仍处发展初期

• 国内指数化产品占比低，但机构投资者占比提升推动市场效率提高。
• ETF等产品在投资功能上具有多样化，如长期投资、资产配置、短期交易等。
• 长期资金的增加为指数化产品发展提供动力，但目前仍处于初期阶段。

四、创新型指数编制处于快速发展中

• 新兴主题指数如中证医疗指数、中证移动互联网指数等被广泛采用。
• 策略指数采用非市值加权方式，如动量因子、搜索因子等，提供更灵活的投资方式。
• 海外指数产品逐步丰富，覆盖海外市场，拓展投资渠道。

五、指数化产品创新的发展展望

• 随着长期资金占比提升，指数化产品将逐步成为主流投资工具。
• “沪港通”政策推动国外资金进入A股市场，指数化投资理念将产生积极影响。
• 创新型指数的持续推出将为产品多样化提供基础，指数化产品有望成为未来投资新蓝海。

数据支持

• 2014年ETF表现突出：多只ETF产品收益率超过30%，如嘉实中创400ETF、南方中证500ETF等。
• 全球ETF发展数据：2003年以来ETF数量和规模增长显著，2014年全球ETF规模达2.63万亿美元。
• 国内ETF发展数据：截至2014年6月，国内ETF数量达82只，资产规模约1480亿元。

结论

指数化投资在国内外均显示出强大的发展趋势，尤其在长期资金占比提升、市场效率提高和政策推动下，国内指数化产品有望迎来快速发展阶段。创新型指数的推出和产品化将成为未来指数化投资的重要增长点，为投资者提供更丰富、更灵活的投资工具。