20160529-广发证券-银行行业_MPA考核不构成约束_需关注广义信贷及资产负债结构调整_22页_1mb

银行行业：MPA 考核影响分析

核心内容概述

宏观审慎评估体系（MPA）取代了原有的差别准备金动态调整和合意贷款管理机制，成为新的银行监管框架。MPA体系覆盖七大类指标，包括资本和杠杆情况、定价行为、资产负债情况、流动性、资产质量、外债风险和信贷政策执行情况。其中，资本和杠杆情况、定价行为实行一票否决制，若不达标则被划为C档；资产负债情况、流动性、资产质量、外债风险和信贷政策执行情况实行累计不达标制，两项及以上不达标则被划为C档。

主要观点

• MPA考核不构成硬性约束：尽管MPA考核体系较为全面，但多数指标与原有合意贷款指标一脉相承，且商业银行普遍采取稳健策略，整体上MPA对银行不构成硬性约束。
• 广义信贷与资产负债结构成为关注焦点：广义信贷增速与M2增速的偏离度是关键考核指标，同业负债占比也受到重视。MPA促使银行调整资产负债结构，压缩同业资产与负债，同时增加贷款和债券投资。
• 资本与杠杆指标相对容易达标：上市银行在资本充足率、杠杆率等指标上基本达标，对监管压力较小。
• 定价行为约束高息揽储：MPA考核旨在约束不合理的利率定价行为，防止恶性竞争，但上市银行普遍能遵循市场规律，因此该指标达标率高。
• 资产质量指标压力逐步加大：不良贷款率和拨备覆盖率是资产质量的重要指标，当前银行资产质量基本达标，但随着经济下行压力加大，未来可能面临挑战。

关键信息

一、MPA 考核指标分类与分值

二、MPA 考核对银行的影响

• 负债端：MPA考核促使银行压缩同业负债，同业负债增速由2015年的25.9%下降至16Q1的15.0%，占比由16.9%下降至15.1%；同时，债券融资增速显著上升，由2015年的63.4%提升至16Q1的71.6%，占比由3.6%上升至4.2%。
• 资产端：同业资产被大幅压缩，增速由2015年的5.4%下降至16Q1的-10%；贷款增速略有上升，由10.3%提升至10.6%；债券投资增速也有所上升，由32%提升至32.4%。

三、MPA 考核对银行评级的影响

• A档：七大类指标均达标，可享受法定准备金利率×1.1的激励。
• B档：除A档和C档外的机构，保持法定准备金利率。
• C档：任意一项资本和杠杆情况或定价行为不达标，或资产负债情况、流动性、资产质量、外债风险、信贷政策执行中两项及以上不达标，需执行法定准备金利率×0.9的约束。

四、投资建议

• 推荐银行：建设银行、北京银行、招商银行（月度组合）。
• 建议关注：兴业银行、南京银行。
• 关注点：不良资产管理行业相关标的，因不良处置加速有利于提高资产周转效率。
• 风险提示：经济增长超预期下滑、货币政策和金融改革力度不达预期。

总结

MPA考核体系是对原有宏观审慎监管框架的升级，主要通过资本和杠杆情况、定价行为等一票否决指标以及资产负债情况、流动性、资产质量等累计指标进行评估。尽管部分指标如广义信贷增速和同业负债占比是新增或调整的，但大部分指标与原有监管框架一致，因此对银行整体不构成硬性约束。MPA促使银行调整资产负债结构，压缩同业资产与负债，增加贷款和债券投资，有助于推动银行回归传统业务模式，同时降低系统性风险。银行行业估值较低，机构仓位配置偏低，未来仍具备相对收益潜力。