20210516-招商期货-油料蛋白月报_油料蛋白偏震荡_等待新驱动_18页_1mb

油料蛋白市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021/22年度全球及中国油料蛋白市场行情，重点探讨了供需预期、价格走势及投资策略。整体来看，油料蛋白市场在2021/22年度表现出震荡格局，市场缺乏明确的新驱动因素，天气变化仍是影响价格的重要外生变量。

一、油料蛋白行情回顾

美豆与美玉米联动上涨

• 美玉米上涨原因：巴西二茬玉米产区干旱，导致减产预期，推动美玉米价格大幅上涨。
• 美豆跟随上涨：由于美玉米上涨带动市场情绪，美豆新作面积预期转为美玉米，美豆供需趋紧，价格随之上涨。

豆粕行情特点

• 豆粕价格跟随国际大豆成本端上行，但因国内供需宽松，表现出“外强内弱”特征。
• 近端库存处于历年相对高位，市场压力较大。

二、当前油料蛋白供需预期

全球供需情况

• 全球大豆供需双增：2021/22年度全球大豆产量和需求均有所增长，预计达到3.86亿吨，年度增产2260万吨。
• 美豆产量预期：美豆产量预计为1.2亿吨，年度增产730万吨。
• 南半球供需：南半球大豆产量预计增加，但部分国家因天气原因存在减产风险。

各国产量与需求趋势

美豆年度供需预期

• 美豆供需预期偏紧：2021/22年度美豆供需预期仍偏紧，库存消费比为3.2%，显示市场供应压力尚未完全释放。

三、策略思考

美豆策略

• 短期走势：美豆价格短期偏高位震荡，缺乏新驱动。
• 关注点：美玉米阶段性领涨，但其新作库存高于预期，导致价格回落；美豆产量预期仍是关键变量。

国内豆粕策略

• 供需压力：国内大豆及豆粕近端库存处于历年相对高位，市场压力明显。
• 基差与利润：豆粕基差为负，盘面利润亏损，显示市场供需偏宽松。
• 策略建议：适合逢低买入，关注美豆产量预期变化。

饲料需求变化

• 饲料需求增长：2021年1-4月饲料产量累计同比增加18.4%，其中猪饲料增幅显著（+75.9%），反刍饲料和其它饲料也呈增长趋势。
• 豆粕需求增幅低于饲料需求：由于小麦替代玉米，部分豆粕蛋白需求被转移，导致豆粕需求增幅低于饲料整体增幅（+12%）。

关键信息总结

• 全球大豆供需双增：2021/22年度全球大豆产量和需求均有所增长，预计达到3.86亿吨。
• 美豆增产预期：美豆产量预期为1.2亿吨，年度增产730万吨，但供需仍偏紧。
• 国内豆粕库存高位：国内大豆及豆粕库存处于历年相对高位，市场压力较大。
• 天气影响显著：天气因素仍是影响全球油料蛋白市场的重要外生变量。
• 策略建议：短期市场震荡，建议关注美豆产量预期变化，国内豆粕可逢低买入。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容仅供参考，不保证信息的准确性和完整性，投资者应自行判断。