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肉鸭产业持续向好，华英农业业绩弹性大

核心内容

本周A股市场因中美贸易争端等因素大幅调整，市场风险偏好较低。临近三季度，建议关注周期性行业因价格上涨带来的投资机会，特别是肉鸭产业。由于环保政策趋严，行业产能持续去化，叠加世界杯带来的消费需求增长，肉鸭行业景气度有望进一步提升。

主要观点

• 行业趋势：肉鸭行业因环保政策导致产能下降，供需关系改善，价格持续上涨。
• 市场表现：本周市场整体下跌，中小盘指数跌幅较大，但部分周期性行业如肉鸭仍具上涨潜力。
• 投资建议：重点推荐华英农业（002321.SZ）作为肉鸭全产业链唯一标的，预计2018年业绩可达2.16亿元，受益于行业景气度提升和市占率增长。

关键信息

肉鸭行业分析

• 产能去化：2017年下半年起，山东、河南等主产区开始环保治理，预计白羽肉鸭产能已去化20%以上，2018年出栏量预计从25-30亿羽降至20-25亿羽。
• 价格走势：
  • 鸭苗价格：5月中旬达到4.5元/羽，近期虽略有回落，但仍处历史高位。
  • 毛鸭价格：6月1日为7.8元/公斤，去年同期为6.0元/公斤，涨幅显著。
  • 冻鸭价格：当前约为10500元/吨，吨毛利可达1000元左右。
• 景气度提升因素：
  • 三季度为传统消费旺季；
  • 世界杯临近，带动休闲食品消费需求。

华英农业（002321.SZ）业绩预测

• 鸭苗业务：外销月均0.9亿羽，预计2018年贡献利润约0.5亿元；
• 冻鸭产品：年产量约20万吨，预计年化毛利2亿元，净利润约1亿元；
• 羽绒业务：预计利润1.1亿元，51%股权对应净利润约0.56亿元；
• 冻鸡产品：约6吨，预计贡献净利润约0.1亿元；
• 总业绩预测：2018年净利润有望达到2.16亿元。

投资组合维持

• 维持个股：西王食品、奥佳华、荣泰健康、青岛金王、科陆电子、蓝帆医疗。

风险提示

• 次新股估值中枢下移风险：新股发行加速可能削弱次新股估值溢价。
• 监管风险：政策变化可能对市场产生影响。

行业与市场表现

本周市场概况

• 上证综指下跌2.1%；
• 中小板指下跌2.7%；
• 创业板指下跌5.3%。

估值对比

• 创业板（44.5倍）、中小板（30.4倍）、上证主板（14.2倍）、沪深300（13.0倍）；
• 创业板综指与沪深300的估值比约为4.4。

主题板块表现

• 涨幅前五：黄酒指数（6.32%）、O2O指数（1.69%）、在线旅游指数（0.83%）、小程序指数（0.00%）；
• 跌幅前五：次新股指数（-9.32%）、CAR-T疗法指数（-8.94%）、PM2.5指数（-8.56%）等。

新股及次新股市场

新股审核

• 6月1日，证监会核准两家企业的首发申请，筹资总额不超过20亿元；
• 上交所主板：彤程新材料集团股份有限公司；
• 深交所创业板：武汉锐科光纤激光技术股份有限公司。

新股申购

• 下周有1只新股申购，建议重点关注中信建投（601066.SH）；
• 中信建投预计发行40,000万股，募集资金约111,915万元，主要投向证券相关业务发展。

热点新闻

• 中国联通混改：引入BAT投资及员工持股，设定长期解锁期，以实现盈利目标；
• 关税调整：中国降低多个商品的进口关税，包括服装鞋帽、家用电器、水产品等；
• PMI数据：5月官方制造业PMI为51.9，创去年10月以来新高，显示经济平稳向好。

评级体系

估值方法的局限性说明

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果有较大差异；
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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