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华泰期货有限公司商品最优策略组合周报总结

核心内容概述

华泰期货研究院于2021年3月22日发布的《商品最优策略组合周报》主要分析了当周全球商品市场的走势，并提出了针对贵金属和钢材的策略建议。报告指出，3月欧美股市整体表现较好，而黑色、化工及沪深300等板块则领跌。同时，黄金价格表现强势，原油、化工及软商品则出现下跌。

主要观点

贵金属策略建议：谨慎偏多

• 利率：美国长端债券收益率虽有上升，但美联储的鸽派态度和市场适应过程可能减轻利率对贵金属的压制。
• 通胀：Breakeven inflation rate小幅上涨，美联储宽松政策及拜登政府的纾困计划推动通胀预期持续上升。
• 汇率：美元指数小幅走高，但中美争端可能对美元形成压力。
• 避险情绪：中美争端可能加剧市场不安情绪，有利于黄金等避险资产。
• ETF持仓：黄金ETF持仓小幅下降，白银ETF持仓明显减少，但下降速度有所放缓。
• 终端行业：下游行业受大盘影响回落，但光伏板块对白银的需求仍保持乐观。
• 策略建议：整体对贵金属保持谨慎偏多态度，因通胀预期和避险情绪支撑，未来走势有望向好。

钢材策略建议：做扩钢材利润（多材空矿）

• 供应：钢材供给端受到政策压制，唐山减排措施及工信部压产计划显著减少产量。
• 消费：钢材消费稳步回升，但未超出季节性，结构上建材弱、板卷强。
• 库存：节后库存较高，近期进入下降拐点，但下降幅度有限。
• 基差：期货升水现货，期现套利频繁，导致期货价格波动加大。
• 利润：钢企由亏转盈，利润逐步扩大，但实际利润仍偏低，期货虚拟利润较高。
• 成本：长流程成本稳定，铁矿和废钢价格支撑成本，随着限产深入，成本开始下移。
• 宏观环境：海外经济数据向好，美国加大刺激力度，国内投资偏弱。
• 策略建议：建议采取“多材空矿”策略，看好卷螺向上空间，因废钢消费的补充可能推高螺纹成本。

关键信息

重要经济事件关注（2021年3月）

其他关注事项

• 鲍威尔发言：本周鲍威尔将就数字货币发表三次讲话，关注其对利率、通胀和财政政策的表述。
• 日本央行会议：可能影响利率及贵金属市场。
• 美国PCE：关注通胀数据变化。
• 中国制造业PMI：反映国内经济复苏情况。

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附注

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