20220331-天风证券-维宏股份-300508.SZ-激光产品引领内生收入增长_看好未来份额持续提升_3页_240kb

维宏股份（300508）总结

核心内容

维宏股份（300508）在2021年实现了显著的业绩增长，其年报显示公司全年营收达到4.13亿元，同比增长97.61%，归母净利润为5911万元，同比增长103.25%。扣非归母净利润为4862万元，同比增长234.57%。公司通过优化产品结构和市场拓展，激光产品线成为内生增长的主要驱动力，收入同比增长55%。此外，公司全资子公司南京开通的收购进一步增强了其在数控机床运动控制系统领域的竞争力，推动了高端数控机床的发展。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年公司业绩位于业绩预告上限，显示公司盈利能力提升，内生净利润同比增长30.1%。
• 激光产品线增长显著：激光切割设备行业销量保持高增长，公司通过产品矩阵完善和头部客户合作，激光产品线收入增长55%，成为公司主要增长引擎。
• 子公司南京开通发展迅速：南京开通2021年实现营收1.39亿元，同比增长115.65%，净利润约2262万元，同比增长376.2%，体现了维宏对子公司的有效赋能。
• 盈利预测调整：基于2021年业绩表现，公司对2022-2024年的营收和净利润预测进行了调整，预计2022年营收为5.40亿元，2023年为6.76亿元，2024年为8.26亿元；净利润分别为0.77亿元、1.00亿元、1.26亿元。
• 估值合理：2022-2024年，公司PE分别为36.06、28.04、22.09倍，显示公司估值逐步下降，但依然维持在较高水平，投资建议为“买入”。
• 风险提示：行业景气度不及预期、激光切割产品研发及客户拓展不及预期、行业竞争加剧、子公司南京开通发展不及预期等风险需关注。

关键信息

财务数据与估值

财务预测摘要

• 营收增长：预计2022-2024年营收分别为5.40亿元、6.76亿元、8.26亿元，增速分别为30.48%、25.27%、22.24%。
• 净利润增长：预计2022-2024年净利润分别为0.77亿元、1.00亿元、1.26亿元，增速分别为30.98%、28.61%、26.92%。
• 毛利率：从2020年的63.45%下降至2021年的53.81%，但预计2022-2024年毛利率将逐步回升至56.69%。
• 净利率：从2020年的13.90%提升至2021年的14.30%，预计未来三年净利率将稳步增长至15.30%。
• ROE：从2020年的5.20%提升至2021年的9.61%，预计未来三年ROE将逐步增长至14.23%。
• 市净率（P/B）：从2020年的4.99下降至2021年的4.54，预计未来三年进一步下降至3.14。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级，预期股价相对收益20%以上。
• 当前价格：30.71元。
• 目标价格：未明确。

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 激光切割产品研发及客户拓展不及预期
• 行业竞争加剧
• 子公司南京开通发展不及预期

总结

维宏股份2021年实现了营收和净利润的大幅增长，主要得益于激光产品线的强劲表现和子公司南京开通的快速成长。公司未来发展前景良好，预计在2022-2024年继续保持增长趋势，市盈率逐步下降，显示估值趋于合理。分析师建议投资者关注公司激光产品线的市场拓展能力以及子公司南京开通的高端化发展路径，同时需注意行业竞争和市场波动等潜在风险。