20181015-申万宏源-赢时胜-300377.SZ-Q3业绩持续高增_PaaS与传统业务协同效应显现_3页_613kb

赢时胜 (300377) 投资分析总结

核心内容

本报告为赢时胜（300377）发布的2018年前三季度业绩预告点评，旨在分析公司业绩表现及未来增长潜力，并给出“买入”投资评级。

主要观点

业绩表现

• 前三季度归母净利润：预计在1.17-1.25亿元之间，同比增长40-50%，略超市场预期。
• 第三季度单季归母净利润：预计在4,113.97万元-4,948.47万元之间，同比增长23.35%-48.38%。
• 新老业务共同贡献：新一代资管系统和托管系统的升级推广，以及PaaS业务的发展，成为业绩增长的主要动力。

PaaS业务进展

• PaaS业务推进：自2017年底起，公司开始向存量客户推广基于微服务架构的PaaS容器云平台服务。
• 成功案例：已有保险资管和银行客户的成功应用案例。
• 协同效应：PaaS平台为公司传统产品（如TA、估值、报表管理、资产配置等）的销售提供支持，形成明显的协同效应。

政策利好预期

• 资管新规：预计从Q4开始，银行理财子公司陆续成立，将带来资管系统改造及新建需求。
• 沪伦通：沪伦通最早开通时间为12月初，预计新增估值模块购买需求，进一步推动业绩增长。

盈利预测

• 营业收入：预计2018-2020年分别为836、1,164、1,478百万元，同比增长率分别为55.70%、39.30%、27.00%。
• 净利润：预计2018-2020年分别为285、420、547百万元，同比增长率分别为36.90%、47.30%、30.10%。
• EPS预测：2018-2020年每股收益分别为0.38、0.57、0.74元，当前股价对应PE分别为30、20、16倍。
• ROE预测：预计2018-2020年ROE分别为7.7%、10.0%、13.8%、16.6%，显示公司盈利能力逐步提升。

财务数据亮点

• 毛利率：维持在82.7%-85.6%之间，显示公司产品具备较强的盈利能力。
• 经营性利润：2018年预计为196百万元，同比增长73.80%。
• 费用控制：销售费用、管理费用及财务费用整体可控，资产减值损失较小。

关键信息

市场数据

• 收盘价：11.53元（2018年10月12日）
• 一年内最高/最低价：18.7元/10.5元
• 市净率：3.2倍
• 息率：1.30%
• 流通A股市值：5899百万元
• 上证指数/深证成指：2606.91/7558.28

基础数据

• 每股净资产：3.58元（2018年6月30日）
• 资产负债率：8.16%
• 总股本/流通A股：742百万/512百万
• 流通B股/H股：无

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：PaaS容器云创新业务将成为业绩增长主引擎，未来三年将贡献7亿营收。

风险提示

• 传统与PaaS业务整合：传统产品与PaaS产品由不同团队负责，发展过程中可能伴随股权变化和管理整合，存在一定的整合风险。

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场表现20%以上）
• 行业评级：未明确，但公司属于金融IT行业，整体表现需结合市场基准指数（沪深300）分析。
• 基准指数：沪深300指数

信息披露

• 分析师承诺：报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观地撰写，不涉及任何形式的补偿。
• 公司背景：隶属于申万宏源证券有限公司，具备证券投资咨询业务许可。
• 联系人：蒲梦洁（联系方式：(8621)23297818×转，pumj@swsresearch.com）

机构销售团队联系方式

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