20230825-国海证券-汽车行业报告_复盘合资兴衰_展望自主崛起_77页_5mb

汽车行业报告总结

核心内容

合资车企的兴衰与自主品牌崛起

1. 合资车企发展历程
   合资车企在中国市场发展近四十年，经历了从技术引进到快速扩张再到衰退的过程。2015年后，随着自主品牌成熟和新能源技术发展，合资品牌的产品竞争力逐渐被削弱，销量呈现下滑趋势。

2. 合资车企衰退顺序
   合资车企的衰退与品牌定位高低呈负相关。法系车最先衰退，其次是韩系车，再是美系车，最后是德系和日系车。这一过程与自主品牌市场份额的提升相呼应。

3. 自主品牌市场份额提升
   自2020年以来，自主品牌在国内零售市场份额逐年提升，预计2023年将达到56%，2025年有望达到70%，远期稳定在75%。自主品牌通过性价比、智能化、环保等优势逐步打破合资品牌的竞争壁垒。

4. 竞争力梯度模型
   汽车品牌竞争力可划分为两个段位、五个层级，从价格为王到价值感知逐步升级。高阶竞争力品牌议价能力更强、用户忠诚度更高，也更难被替代。自主品牌正凭借智能电动技术从底层向上突破。

主要观点

合资品牌衰退原因分析

• 法系车
  由于造型审美不符合中国消费者需求，且基础部件（如发动机、变速箱）性价比不足，法系车最早被市场淘汰。保值率低于自主品牌，且未能及时布局SUV市场，错失增长机会。

• 韩系与美系车
  以造型设计和座舱空间优势崛起，但因产品质量、品控问题以及技术落后，逐渐被自主品牌超越。美系车的“断轴门”事件严重损害品牌形象。

• 日系与德系车
  在燃油车时代具备技术优势，品牌力强，但智能电动转型缓慢，导致在新能源时代失去竞争力。日系车在混动领域领先，但纯电车型起步较晚，经济性不佳。

自主品牌崛起路径

• 传统自主品牌
  通过造型、工艺、性价比等优势逐步冲击合资品牌，如比亚迪、长安、吉利、上汽等。

• 新势力品牌
  以智能电动技术为核心，直接切入高阶竞争层级，如理想、小鹏、蔚来等。

关键信息

重点公司及盈利预测

投资建议

重点关注：比亚迪、长安汽车、吉利汽车、上汽集团、理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、赛力斯
关注：长城汽车、广汽集团、北汽蓝谷

风险提示

• 乘用车销量不及预期
• 新能源汽车渗透率提升不及预期
• 重点公司业绩不达预期
• 技术研发进度不及预期
• 市场营销不力影响品牌认知度
• 智能电动化发展速度不及预期
• 消费者对智能化产品需求不足
• 产品竞争加剧带来的市场格局变化
• 创新技术可能颠覆现有趋势

报告逻辑

1. 合资车企历经40年发展，正在走向衰落
   合资车企的销量与品牌定位高度相关，高阶竞争力品牌率先衰退。自主品牌通过性价比和智能化技术逐步冲击合资品牌。

2. 智电变革+品牌向上，自主打破合资竞争壁垒
   自主品牌在智能化和电动化方面取得显著进展，形成与合资品牌不同的竞争模式。合资车企面临转型困难，部分企业已开始调整策略。

3. 自主品牌凭借智能电动突破高阶竞争力层级
   自主品牌在不同市场机遇下采取不同的竞争力构建路径，既有传统车企自下而上突破，也有新势力品牌直接切入高阶竞争层级。

4. 合资模式或将走向2.0时代，中方主导智能电动技术
   合资模式将从外方主导转向中方主导，合作方式更加灵活，技术输出与产品定义逐步由中方主导，如上汽与奥迪、小鹏与大众的合作。

结论

合资车企的衰退是市场发展的必然结果，而自主品牌凭借智能电动技术、性价比优势和更贴近中国消费者需求的设计，正在逐步取代合资品牌。未来，自主品牌在新能源和智能化领域的持续投入和创新，将推动其在高端市场的突破，形成新的竞争格局。