20211211-国盛证券-汽车2022年度策略_智能电动与自主崛起共振_景气度持续向上_29页_3mb

汽车行业2022年度策略总结

核心内容

2022年汽车行业整体呈现复苏态势，预计乘用车销量同比增加10.0%，中长期维持弱复苏趋势，2021-2025年复合增长率预计为3-4%。随着芯片短缺逐步缓解，销量回填效应将推动行业持续增长。

主要观点

• 行业复苏：2020H2以来，行业终端销量维持高景气度，渠道库存处于历史低位，2022年预计销量达2383万辆，同比增长10.0%。
• 新能源汽车加速渗透：新能源汽车销量持续创新高，10月销量达36.8万辆，同比+148.1%，渗透率18.6%。预计2022/2023年销量分别为458/562万辆，同比+34.7% / +22.6%。
• 混动车型成为新增长点：10-20万元的家用市场中，混动车型渗透率低，预计将成为未来新能源车型增长的主力市场。
• 自主品牌崛起：自主品牌市占率提升至47.5%，在合资品牌的销售区间站稳脚跟，未来市场份额有望进一步提升。
• 智能驾驶与配置升级：智能驾驶（L2级）加速渗透，L3级及以上车型受益于主机厂的硬件预埋与配置冗余。空气悬架等新配置国产化加速，有望实现“从0到1”的突破。
• 投资建议：建议关注整车及零部件板块中具备核心技术、成长性及估值优势的龙头公司。

关键信息

整车板块

• 新能源汽车：

  • 2021年10月销量36.8万辆，同比+148.1%，渗透率18.6%。
  • 预计2022年新能源汽车销量458万辆，渗透率19%；2023年销量562万辆，渗透率24%。
  • 新能源汽车主要集中在6-15万元及20万元以上价格区间，渗透率分别达14%和23%。

• 混动平台：

  • 头部自主车企（如比亚迪、长城、吉利等）均发布新一代混动平台，瞄准10-20万元家用市场。
  • 混动车型的成功将影响2022年车企分化。

• 自主品牌：

  • 2021年10月自主品牌市占率47.5%，较2020年6月提升14PCT。
  • 品牌力提升与电动智能产业链发展推动自主品牌市场份额持续上升。

零部件板块

• 智能驾驶：

  • L2级自动驾驶渗透率提升，预计2022年达到18.06%。
  • 域控制器、激光雷达、高清摄像头等核心硬件在旗舰车型上开始上量。
  • 建议关注华阳集团、伯特利、德赛西威等公司。

• 增量配置：

  • 空气悬架国产化加速，主流市场有望实现突破。
  • 建议关注中鼎股份、保隆科技等。

• 技术趋势：

  • 传统配置（如车身、内饰）价值量将下降，智能驾驶和电动化配置价值量上升。
  • 智能驾驶配置在S曲线中处于加速渗透阶段，预计未来将实现更高的渗透率。

重点标的

风险提示

• 销量不及预期（受疫情、供应链等影响）；
• 新车发布不及预期；
• 测算与实际存在误差。

投资建议

• 整车板块：关注新能源与混动车型，尤其是头部自主车企如长安汽车、吉利汽车、长城汽车、广汽集团。
• 零部件板块：关注智能驾驶（域控制器、激光雷达、高清摄像头）与增量配置（空气悬架、中控液晶屏等）相关企业，如华阳集团、伯特利、中鼎股份、保隆科技。

行业趋势

• 换购需求增长：换购市场占比逐步上升，预计未来以8%复合增速增长，将成为行业增长的主要驱动力。
• 自主品牌提升：自主品牌在中高端市场逐步站稳，技术与品牌力提升是关键。
• 智能电动融合：智能驾驶与新能源汽车协同发展，推动行业技术升级与市场扩张。

结论

2022年汽车行业在智能电动与自主品牌崛起的双重驱动下，整体景气度持续向上。新能源汽车渗透率加速提升，混动车型成为新增长点。零部件板块中，智能驾驶与增量配置是未来发展的重点方向。建议投资者关注具备核心技术与成长性的整车与零部件企业。