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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究所发布，全面分析了近期黄金、基本金属、黑色产业、农产品及能源化工等市场的主要走势与操作建议。整体来看，市场在变异毒株奥密克戎的影响下，出现了一定程度的波动，同时受到宏观经济、供需变化、政策调整等多重因素的影响，操作建议呈现多空分化、观望为主的特点。

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黄金市场

主要观点

• 影响因素：新冠疫情新变种（奥密克戎）引发市场担忧，加剧供应链中断风险，影响经济复苏预期。
• 美联储动态：鲍威尔表示变异毒株增加了经济风险和通胀不确定性，但此前经济数据良好，加息预期尚未完全兑现。
• 操作建议：多空矛盾复杂，建议多单减持，关注后续经济数据和变异毒株的影响。

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基本金属市场

铜

• 市场动态：铜价在周五夜盘下跌后有所反弹。
• 基本面：现货升水回落，库存未明显累积，精废价差走低。
• 操作建议：中期维持逢高抛空，建议控制仓位。

铝

• 市场动态：铝价反弹，库存持续去库。
• 基本面：采暖季对电解铝供应影响有限，需求边际改善。
• 操作建议：短期或震荡偏强，中期维持逢高抛空思路。

锌

• 市场动态：锌价受疫情影响大幅下跌，国内库存累库。
• 基本面：海外能源危机导致LME现货升水走高，国内冶炼产能恢复但面临原料紧张。
• 操作建议：短期观望，中期偏多，关注奥密克戎影响及原料供应。

镍

• 市场动态：镍价受变异病毒影响下跌，但受菲律宾禁矿消息刺激上涨。
• 基本面：镍供需趋松，新能源需求挤压硫酸镍，不锈钢需求缓解。
• 操作建议：中长期维持逢高沽空思路，空单可续持。

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黑色产业市场

不锈钢

• 市场动态：不锈钢价格回落，整体趋势向下。
• 基本面：供给有所放松，需求疲软，镍铬成本下移提供支撑。
• 操作建议：高位空单可续持，注意下跌过程中的反弹风险。

锰硅

• 市场动态：锰矿生产未受影响，合金基本面仍为过剩。
• 基本面：铁水尚未见底，电价下跌隐忧存在。
• 操作建议：短期以底部震荡对待，建议观望或逢低了结。

焦煤

• 市场动态：焦煤弱势震荡，夜盘走强。
• 基本面：二连浩特口岸关停影响供应，但滞港煤通关缓解。
• 操作建议：维持多焦炭空焦煤策略，关注焦煤反套机会。

焦炭

• 市场动态：焦炭弱势震荡，夜盘走强。
• 基本面：第八轮提降继续，社会库存累积放缓。
• 操作建议：维持多焦炭空焦煤策略。

动力煤

• 市场动态：动力煤弱势震荡，月差震荡。
• 基本面：供需格局宽松，库存高位。
• 操作建议：不建议参与。

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农产品市场

豆粕

• 市场动态：国际CBOT大豆下跌，国内跟随国际市场。
• 基本面：南美丰产预期压制上行空间，出口和库存变化是关键。
• 操作建议：短期偏空，关注出口和产量变化。

油脂

• 市场动态：油脂短期受变异病毒影响偏弱。
• 基本面：马棕产量高于预期，出口回升，国内库存低位。
• 操作建议：短期震荡，近月考虑高基差和倒挂，可偏震荡。

生猪

• 市场动态：生猪价格震荡下行，南方消费偏弱。
• 基本面：阶段性大肥紧缺带动标猪价格上涨，但整体供过于求。
• 操作建议：逢高做空，阶段性近强远弱，可考虑轻仓正套。

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能源化工市场

尿素

• 市场动态：尿素市场震荡筑底，出口受阻。
• 基本面：供应端减量支撑近月合约，需求端春耕备肥预期存在。
• 操作建议：暂时观望或布局1-5正套，若05回调可考虑多配。

PVC

• 市场动态：现货成交疲软，社会库存小幅累积。
• 基本面：煤炭供应增加，淡季临近。
• 操作建议：逢高做空远月。

甲醇

• 市场动态：甲醇震荡偏弱，港口库存小幅去化。
• 基本面：供应趋紧，需求改善预期有限。
• 操作建议：1-5正套续持，关注成本端重估机会。

玻璃

• 市场动态：各地提价，库存环比增加。
• 基本面：房地产信贷放松预期存在，但需求将逐步转弱。
• 操作建议：建议做多头配置。

纯碱

• 市场动态：纯碱现货成交一般，库存维持高位。
• 基本面：玻璃冬季减产预期，供应端高产。
• 操作建议：建议做空头配置或空05多09反套。

沥青

• 市场动态：沥青价格下跌，进口窗口关闭。
• 基本面：国内供应受疫情影响，进口倒挂。
• 操作建议：单边不建议操作，关注OPEC+和南非变异毒株进展。

LLDPE

• 市场动态：现货价格成交偏低，进口窗口关闭。
• 基本面：社会库存小幅去化，国内供应增加。
• 操作建议：短期震荡偏空，中期关注扩产周期和下游订单。

PP

• 市场动态：华东现货成交偏低，进口窗口打开。
• 基本面：国内供应增加，社会库存累积。
• 操作建议：短期震荡偏空，中期关注新装置投放和能耗双控。

苯乙烯

• 市场动态：现货价格下跌，进口倒挂。
• 基本面：新装置投产供应增加，下游利润转好。
• 操作建议：短期偏空，中期关注生产利润恢复，可布局做空利润。

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招商期货研究团队

• 成员名单：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、刘祉斐、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告信息基于合法获取，招商期货不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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