20220419-中航证券-神工股份-688233.SH-年报点评_业绩增长亮眼_卡位先进半导体材料_4页_552kb

报告摘要

神工股份（688233）年报点评总结

核心内容

神工股份（688233）是一家专注于半导体材料领域的公司，主要产品为刻蚀用单晶硅材料，用于生产硅电极，是晶圆制造刻蚀工艺的核心耗材。公司产品覆盖14英寸至22英寸所有规格，外销占比达82%，主要面向日本、韩国等国家的硅零部件加工厂，**全球市占率维持在13%-15%**之间。

主要观点

业绩增长显著：2021年公司实现营收4.74亿元，同比增长146.69%；归母净利润2.18亿元，同比增长117.84%。尽管2021Q4收入和净利润环比有所下滑，但整体表现仍保持强劲增长。
产品结构优化：公司持续优化产品结构，16英寸及以上高利润产品收入占比提升，从2020年的23.75%上升至2021年的26.32%，毛利率达75.82%，显著高于行业平均水平。
市场拓展与产业链延伸：公司不仅在刻蚀用单晶硅材料市场占据优势，还积极拓展硅零部件和半导体大尺寸硅片领域，已与中微公司、北方华创等国内设备厂商合作，逐步打开国内市场。
产能提升与项目进展：公司已启动8英寸半导体级硅单晶抛光片的产能建设，预计2023年2月竣工，满产情况下可贡献年收入4.2亿元。产能逐步爬升，产品通过部分客户评估认证。
投资建议：中航证券首次覆盖神工股份，给予**“买入”评级**，并设定了2022年57倍PE的目标估值，对应目标价94.62元。