20220325-中泰国际证券-伟仕佳杰-00856.HK-21年业绩略超预期_云业务前景明朗_7页_670kb

伟仕佳杰（856 HK）总结

核心内容

伟仕佳杰（856 HK）在2021年实现了收入和净利润的同比增长，展现出公司在TMT（科技、媒体、电信）领域的强劲表现。公司业务结构持续优化，云计算和消费电子业务表现突出，企业系统业务保持稳定增长。分析师上调了公司目标价至10.80港元，并维持“买入”评级。

主要观点

2021年业绩表现

• 收入：同比增长12.0%至783.4亿港元，略低于预期。
• 毛利：同比增长16.4%至36.4亿港元，毛利率提升至4.6%。
• 净利润：同比增长23.1%至13.1亿港元，略超预期，主要受益于其他收入净额和分占联营公司溢利。
• 运营周转天数：由43天升至46天，保持健康水平。

云计算业务增长

• 收入：同比增长39.3%至23.4亿港元，收入占比提升至3%。
• 战略定位：公司目标成为亚洲最大的综合性云服务提供商，凭借与华为云、阿里云、AWS、VMware、Azure等头部云厂商的合作，具备强大的客户资源。
• 增值服务：提供云咨询、云迁移、云运维及云原生等服务，构建云全生命周期服务能力。
• 项目拓展：通过收购云星数据核心产品RightCloud，拓展多云和混合云领域，已在政务云、能源行业（如国家电网）及人工智能计算中心（如武汉、成都、中原及西安）取得进展。

企业系统业务表现

• 收入：同比增长6.8%至437.1亿港元，占总收入的55.8%，仍是主要收入来源。
• 项目新增：拓展了多个企业级项目，包括新加坡电力集团、泰国财政部主计局及菲律宾公共安全储蓄贷款协会等。

消费电子业务增长

• 收入：同比增长18%至322.8亿港元。
• 客户表现：来自京东（9618 HK）和Shopee的收入分别增长29%和65%。
• 产品结构：个人电脑/平板、个人存储及打印机/显示器贡献近八成收入，市场覆盖广泛。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：2022E/2023E/2024E净利润分别为14.4亿、15.6亿、16.7亿港元，对应EPS分别为1.0、1.1、1.2港元。
• 目标价：上调至10.80港元，潜在升幅达35.5%，基于9倍2022年目标PE估值。
• 股息与股息率：预计2022E每股股息为30.37港仙，股息率有望提升至3.8%。

风险提示

• 宏观经济影响
• 市场竞争加剧
• 云计算拓展不及预期

股票数据

• 现价：7.97港元
• 总市值：11,597.72百万港元
• 流通股比例：41.30%
• 已发行总股本：1,455.17百万
• 52周价格区间：5.59-8.38港元
• 3个月日均成交额：11.17百万港元
• 主要股东：李佳林（持股41.05%）

评级与建议

• 分析师评级：买入
• 历史建议与目标价：
  • 2021-05-21：目标价10.64港元
  • 2021-08-27：目标价10.69港元
  • 2022-03-25：目标价10.80港元

财务数据分析

收入与增长

• 2021年收入为78,335百万港元，同比增长12.0%
• 预计2022E至2024E收入分别为84,495、91,166、97,125百万港元，年增长率分别为7.9%、7.9%、6.5%

毛利与毛利率

• 2021年毛利为3,639百万港元，同比增长16.4%
• 毛利率稳定在4.6%

净利润与净利率

• 2021年净利润为1,314百万港元，同比增长23.1%
• 净利率稳定在1.7%

资产回报率与净资产收益率

• 资产回报率从3.6%提升至4.6%
• 净资产收益率从16.5%提升至17.4%

运营周转天数

• 2021年运营周转天数为46天，2022E预计保持在46天，2023E预计降至45天

现金流量

• 经营活动产生的现金净额：2021年为634百万港元，2022E预计为298百万港元，2023E预计为1,027百万港元，2024E预计为1,240百万港元
• 投资活动所得现金净值：2021年为-9百万港元，2022E预计为-11百万港元，2023E预计为-11百万港元，2024E预计为-9百万港元
• 融资活动所用之现金净值：2021年为-1,064百万港元，2022E预计为-684百万港元，2023E预计为-721百万港元，2024E预计为-757百万港元

比率分析

• 净负债/总资产：2021年为0.09，预计2022E为0.11，2023E为0.09，2024E为0.07
• 资产回报率：从3.6%提升至4.6%
• 净资产收益率：从16.5%提升至17.4%

行业与公司评级定义

• 公司评级：

  • 买入：潜在投资收益在20%以上
  • 增持：潜在投资收益介于10%至20%之间
  • 中性：潜在投资收益介于-10%至10%之间
  • 卖出：潜在投资损失大于10%

• 行业评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 谨慎：行业基本面向淡

权益披露

• 中泰国际与伟仕佳杰无企业融资业务关系
• 分析师及其联系人士无担任公司高级职员，亦无财务权益或股份
• 中泰国际证券或其集团公司可能持有公司普通股证券1%或以上的财务权益

版权声明

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