20180318-财通证券-传媒行业周报（第11周）_爱奇艺融资规模逾原计划达40_头部内容公司或受益渠道竞争_18页_1mb

传媒行业周报（第11周）总结

核心内容

本周传媒行业整体表现略逊于上证指数，下跌1.41%，在28个申万一级行业中位列第十四。核心组合下跌5.13%，但整体仍体现出对传媒行业的看好。投资评级为“增持（维持）”，建议关注头部内容公司及具备成长性与估值优势的标的。

主要观点

• 爱奇艺融资规模上调：爱奇艺更新招股说明书，将融资规模从15亿美元调整为27.3亿美元，超过原计划40%。其2017年营收增长54.6%，付费会员数达6010万。融资规模上调对头部内容公司形成利好，尤其是头部电视剧制作公司。
• 光线传媒股权转让：光线传媒向腾讯转让新丽传媒27.64%股权，作价33亿元，估值达34倍，与二级市场头部内容公司估值相当。此举可能推动头部内容公司估值提升。
• 电影市场复苏明显：2018年年初至今票房达172.27亿元，同比增长43.54%；观影人次达5.80亿，同比增长39.90%。电影市场持续回暖，头部影片表现亮眼。
• 游戏市场表现稳定：端游市场中腾讯占据主导地位，网易紧随其后；安卓端移动游戏市场中《王者荣耀》持续领跑，腾讯与网易多款游戏进入畅销榜。
• 传媒板块估值处于低位：SW传媒行业整体TTM市盈率为43.63倍，与A股全市场市盈率差距缩小，估值接近合理偏高区间。

关键信息

融资与估值变化

• 爱奇艺融资规模上调至27.3亿美元，超出原计划40%。
• 新丽传媒以34倍估值被转让，与二级市场头部内容公司估值相当。
• 传媒板块估值处于历史低位，整体TTM市盈率为43.63倍，与A股全市场市盈率差距缩小至16.53倍。

个股表现

• 本周涨跌幅前十：
  • 涨幅前三：麦达数字（+42.62%）、游久游戏（+17.79%）、上海钢联（+17.78%）。
  • 跌幅前三：横店影视（-11.50%）、元隆雅图（-8.61%）、华夏幸福（-7.98%）。
• 年初至今涨跌幅前十：
  • 涨幅前三：上海钢联（+86.51%）、麦达数字（+69.96%）、宣亚国际（+46.17%）。
  • 跌幅前三：乐视网（-61.32%）、ST巴士（-52.91%）、文投控股（-30.04%）。

板块动态

• 板块估值：传媒板块整体估值处于28个子行业第五位，接近合理偏高区间。
• 影视板块：影视板块估值高于传媒整体，体现出投资者对17年及18年Q1业绩的信心。
• 游戏板块：游戏板块估值已回落至板块平均水平，处于较低水平。
• 纸媒出版板块：长期估值偏低，目前动态市盈率在20倍上下。
• 个股解禁预告：下月有10家公司有限售股解禁，包括昆仑万维、思美传媒等。

行业动态

• 电影市场：3月好莱坞进口大片热度不减，第十一周票房增长64.02%，观影人次增长55.20%。《古墓丽影：源起之战》成为周票房冠军，《黑豹》全球票房突破10亿美元。
• 电视剧市场：《美好生活》以14.2亿播放量登顶网络播放榜，豆瓣评分6.7分。《老男孩》播放量达8.1亿，位列第三。
• 游戏市场：《王者荣耀》在安卓端持续领跑，腾讯与网易多款游戏进入畅销榜。

行业要闻

• 政策变化：国家广播电视总局成立，国家新闻出版广电总局不再保留。
• 泛娱乐产业：2017年中国泛娱乐核心产业产值达5484亿元，同比增长32%。
• 直播市场：直播APP用户规模超2.2亿，斗鱼、虎牙、YY为前三。

重点公司推荐

风险提示

• 系统性风险
• 政策风险

其他信息

• 停牌个股：本周共有14只传媒股停牌，主要因重大资产重组或重大事项。
• 解禁预告：下月有10家公司有限售股解禁，其中昆仑万维、思美传媒等。
• 分析师信息：陶冶，SAC证书编号S016051711002，联系方式：taoye@ctsec.com。
• 数据来源：Wind、猫眼专业版、EBOT、17173、豌豆荚、APPSTORE、财通证券研究所。