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沪铜或延续高位震荡总结

核心内容

本报告分析了2021年6月27日沪铜市场的走势及影响因素，指出短期内铜价将延续高位震荡格局。主要因素包括国储抛储、TC价格回升、下游市场淡季效应及供需基本面利空等。

主要观点

• 国储抛储影响：国储公布了首批2万吨铜抛储信息，计划于7月5、6日公开竞拍。该投放量低于市场预期，对铜价形成一定支撑。
• TC价格回升：近期TC价格持续回升，叠加抛储影响，供应端对价格形成负面压力。
• 下游市场淡季：下游市场进入淡季，高铜价对加工企业和终端消费产生明显抑制作用。
• 供需基本面利空：整体供需格局偏弱，铜价短期内难有亮眼表现，震荡为主。

关键信息

一、上周铜价冲高回落

• 上周现货报价先抑后扬，沪期铜止跌回升，沪伦比值上修，进口亏损明显收窄。
• 周一升水110-170元/吨断崖式下跌，3个交易日后转为贴水50元/吨至平水。
• 周五因贴水货源和月底缺票者入市收货，现货重返升水并攀升至50-80元/吨。
• 山东炼厂升贴水报价在-30~200之间，市场看跌情绪较浓，高升水成交困难。
• 区域内下游未见增仓补库，需求继续下降，成交氛围寡淡。
• 个别炼厂因库存较少，主要出货以长单为主，零星散货挺价出售，东营市场出货积极，成交量偏好。

二、铜原料市场

（一）铜精矿

• 截至6月25日，SMM进口铜精矿指数（周）报39.4美元/吨，较上周五上涨1.54美元/吨。
• 现货市场供需格局仍有利于冶炼厂。
• 中国炼厂与Antofagasta第二轮谈判初见成效，双方初次交换的价格分别为60和50美元/吨，差距较大，需待下周第三轮谈判。
• CSPT第二季度铜陵总经理办公会议敲定三季度现货铜精矿采购指导加工费为55美元/吨，SMM认为此指导加工费体现了炼厂对谈判的态度。
• 国内20%铜矿现货到厂作价系数运行在89-91%之间，较上周保持平稳。

（二）废铜

• 国内电解铜价格66910元/吨，废铜价格61100元/吨，精废差值维持在1500元/吨左右。
• 废铜市场贸易氛围回落，下游虽保持补货节奏但未明显加大备货意愿。
• 国储首批抛储落地后，市场短线压力减轻，上期所铜价连续几日跳涨，涨幅在千元以上。
• 随着电解铜价格快速拉涨，现货进口窗口关闭，可流通货源缩减，精废价差扩大至1800元/吨左右。
• 精铜杆价格优势丧失，下游企业采购废铜意愿增强。

三、铜冶炼厂动态

• 各冶炼厂的生产计划和交付时间有所差异，部分企业如江西铜业、中铜东南铜业等计划在2021年10月至11月期间交付。
• 多数冶炼厂交付周期在30-50天之间，部分企业如金川集团、广西金川有色金属有限公司等交付周期较短。

四、精铜杆行业消费不旺

• 精铜杆行业整体消费仍处于“不旺”行情，下游畏高情绪明显。
• 本周废铜商捂货惜售，导致精废价差一度缩小至1200元/吨附近，再生铜制杆价格优势减弱。
• 精铜杆企业反馈，虽然消费出现小幅回温，但下游订单仍以长单和刚需为主，电力消费端未见明显好转。

五、交易所库存情况

• LME库存159800吨，较上周增加17175吨，对比上月底增加37375吨。
• SHFE库存172527吨，较上周减少8440吨。
• 伦铜库存单日大增2.5万吨后又小幅回落，可能反映大型贸易商逢低买入。
• 在中国进口减少的背景下，海外库存整体持续回升的可能性更大。

总结

综上所述，当前铜市场整体呈现高位震荡态势，国储抛储、TC价格回升、下游淡季效应及供需基本面利空共同作用，导致铜价短期内难有显著上涨。市场参与者应关注后续谈判进展及库存变化，以判断铜价走势。