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白糖期货早报（2021.10.27）总结

核心内容概述

本报告为2021年10月27日白糖期货早报，主要分析白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，并结合国内外供需数据与预测，给出中期与短期市场观点及结论。

主要观点与关键信息

1. 基本面分析

• 国内供需：20/21年度截至9月底，全国累计产糖1066.66万吨，销糖961.8万吨，销糖率90.2%，较去年同期下降4.4个百分点。
• 进口情况：2021年9月中国进口食糖87万吨，同比增加33万吨；20/21榨季累计进口糖633万吨，同比增加258万吨。
• 供需缺口：国内供需平衡表显示，20/21年度存在供应短缺，但中长期缺口在逐步缩小。
• 库存消费比：2021年国内库存消费比为18.24%，较2020年下降，显示库存压力有所缓解。

2. 基差分析

• 基差情况：柳州现货价格为5670元/吨，2201合约基差为-259元/吨，现货贴水期货，表明市场预期偏弱。
• 进口成本：进口原糖加工后价格为6174元/吨，较国内现货价格高，内外价差缩小，对国内价格形成一定支撑。

3. 库存情况

• 工业库存：截至9月底，20/21榨季工业库存为104.86万吨，库存水平处于中性区间。
• 国储库存：国储库存约707万吨，库存量较大，对市场有一定支撑作用。

4. 盘面走势

• 均线与K线：20日均线走平，K线在均线上方，显示短期走势偏多。
• 主力合约：夜盘白糖主力合约冲击6000关口，若有效站稳，将打开上方空间，后期延续震荡偏多思路。

5. 主力持仓

• 持仓趋势：主力持仓偏多，净持仓减少，表明市场多头力量有所减弱，但整体仍维持偏多趋势。

6. 国内外供需预测

• 全球供需：
  • USDA预计21/22年度全球糖产量1.8554亿吨，消费量1.7441亿吨，供应过剩150万吨。
  • IOS预计21/22年度全球供需缺口380万吨，高于此前预测的260万吨。
• 主要产区预测：
  • 巴西：21/22年度糖产量预估下调150万吨。
  • 泰国：甘蔗产量比预期减少630万吨。
  • 印度：预计21/22榨季乙醇生产将替代340万吨糖产量。

结论

白糖期货夜盘主力合约再次冲击6000元/吨关口，若能有效站稳，将打开上涨空间。从基本面看，国内供需逐步趋稳，中长期缺口减少；进口量增加，但内外价差缩小，对国内市场形成支撑。全球供应过剩预期增强，但部分国家产量下调，可能对全球供需平衡产生影响。总体来看，白糖市场短期维持震荡偏多格局，中期仍需关注国内政策及国际糖价走势。

附图说明

• 白糖基差：显示现货贴水期货主力合约2201。
• 进口价差：内外价差缩小，反映进口成本与国内价格趋于一致。
• 白糖月度进口量：正规渠道进口大幅增加，显示进口政策执行力度加大。
• 白糖产销率：20/21年度销糖率提升，显示市场消化能力增强。
• 新糖库存：同比增加，显示供应端压力有所上升。
• 全球食糖产量及消费量：显示全球产量与消费量波动，供需关系趋于平衡。
• 国储数量及变动：国储库存较高，对市场有一定支撑作用。
• 国内消费趋势：国内消费持续增长，支撑白糖需求。

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