20211013-大越期货-白糖期货早报_18页_1mb
报告摘要
白糖期货早报总结（2021.10.13）
核心内容概述
本报告分析了2021年10月13日白糖期货市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，结合国内外供需数据，为投资者提供了短期和中期的市场观点及操作建议。
主要观点
基本面分析
- 国内供需：2021年8月底，20/21年度国内累计产糖1066.66万吨，销糖876.45万吨，销糖率82.17%，去年同期为86.62%。
- 进口情况：2021年8月中国进口食糖50万吨，环比增加7万吨，同比减少18万吨；20/21榨季截止8月累计进口糖546万吨，同比增加225万吨。
- 供需缺口：国内供需存在缺口，但中长期缺口在减少。
- 国内消费：国内新糖销售均价在5600元/吨附近，消费稳定提高。
- 库存消费比：国内库存消费比为18.24%，全球库存消费比多年下降。
基差与价格走势
- 基差：柳州现货价格为5670元/吨，基差为-350元（01合约），现货贴水期货。
- 盘面走势：20日均线向上，K线在20日均线上方，显示偏多趋势。
- 主力持仓：主力合约持仓偏多，净持仓多减，趋势偏多。
国际市场影响
- 原油价格上涨：巴西等国更倾向于将蔗糖用于乙醇生产，导致出口动力不足。
- 国际原糖价格：国际原糖价格有望突破新高。
- 全球供需：根据USDA数据，2021/22年度全球食糖产量预计1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨，全球库存消费比下降。
关键信息
国内供需平衡表（布瑞克数据）
| 时间 | 期初库存（万吨） | 产量（万吨） | 进口（万吨） | 国内总供给（万吨） | 出口（万吨） | 国内消费（万吨） | 国内总消费（万吨） | 期末库存（万吨） | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021年 | 10,498.00 | 10,200.00 | 4,000.00 | 24,698.00 | 150.00 | 14,650.00 | 14,800.00 | 9,898.00 | 66.88 |
| 2020年 | 8,818.00 | 10,600.00 | 4,700.00 | 24,118.00 | 120.00 | 13,500.00 | 13,620.00 | 10,498.00 | 77.08 |
| 2019年 | 7,873.00 | 10,415.00 | 3,750.00 | 22,038.00 | 120.00 | 13,100.00 | 13,220.00 | 8,818.00 | 66.70 |
国际供需平衡表（USDA数据）
| 时间 | 期初库存（万吨） | 食糖总产量（万吨） | 总消费（万吨） | 期末库存（万吨） | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021年 | 45,844.00 | 185,537.00 | 241,037.00 | 43,976.00 | 18.24 |
| 2020年 | 46,243.00 | 181,866.00 | 239,809.00 | 42,807.00 | 17.85 |
| 2019年 | 53,232.00 | 165,496.00 | 224,142.00 | 46,243.00 | 20.63 |
| 2018年 | 52,116.00 | 179,347.00 | 230,261.00 | 53,232.00 | 23.12 |
| 2017年 | 42,550.00 | 194,259.00 | 238,910.00 | 52,116.00 | 21.81 |
全球供需预测
- Crarnikow：巴西中南部21/22年度糖产量预估下调150万吨。
- 泰国：甘蔗产量比预期减少630万吨。
- 印度：预计21/22榨季乙醇生产将替代340万吨糖产量。
- 全球供应过剩：20/21年度全球供应短缺280万吨，21/22年度供应过剩150万吨。
- 供需缺口：20/21年度全球供需缺口310万吨，低于2月份预测的480万吨；21/22年度供需缺口380万吨，高于之前预估的260万吨。
操作建议
中期观点
- 国内供需平衡表白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少。
- 国内新糖销售均价5600元/吨附近。
- 国内严格控制进口量，打击走私。
- 全球库存消费比下降，国内库存消费比18.24%。
短期观点
- 国际原糖价格有望因原油价格上涨和出口动力不足而突破新高。
- 国内郑糖重归震荡上行走势，建议低位中线多单持有，日内回落可短多。
结论
- 国际原糖价格受原油价格上涨及巴西等国转向乙醇生产影响，有望突破新高。
- 国内白糖市场呈现震荡上行趋势，操作上建议持有中线多单，日内回落可考虑短多策略。
附图说明
- 白糖基差图：显示柳州现货价格与期货主力合约01的基差为-350元，现货贴水期货。
- 进口价差图：内外价差缩小，泰国糖进口成本图。
- 白糖月度进口量图：正规渠道进口大幅增加。
- 白糖产销率图：20/21年度销糖率82.17%，同比略有下降。
- 新糖库存图：同比增加，库存消费比下降。
- 全球食糖产量及消费量图：显示全球产量和消费量变化趋势。
- 国内消费图：国内消费数量及消费比走势。
- 交易所仓单图：显示仓单处于正常水平。
- 国储数量及变动图：国储库存约707万吨，变动情况正常。
免责声明
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