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白糖期货早报总结（2021.11.17）

核心内容概述

本报告分析了白糖期货市场的近期走势及基本面情况，涵盖产量、库存、进口、消费、基差及主力持仓等多个维度，为投资者提供市场判断和操作建议。

基本面分析

1. 巴西产量：巴西中南部截至10月底糖产量同比减少14%，对全球供应形成一定压力。
2. 国内供需：
   • 2021年9月底，20/21年度全国累计产糖1066.66万吨，销糖961.8万吨，销糖率90.2%，较去年同期下降4.4个百分点。
   • 2021年9月中国进口食糖87万吨，同比增加33万吨，20/21榨季累计进口糖633万吨，同比增加258万吨。
   • 国内供需存在缺口，但中长期缺口在缩小。
3. 库存情况：
   • 截至9月底，20/21榨季工业库存104.86万吨，中性。
   • 国储库存约707万吨，库存消费比为18.24%，较往年有所下降。
4. 全球供需：
   • USDA数据显示，2021年全球食糖产量185,537万吨，消费量241,037万吨，期末库存43,976万吨，库存消费比18.24%。
   • 20/21年度全球供应过剩274万吨，而21/22年度预计供应过剩150万吨，供需缺口有所缩小。

技术面分析

1. 基差：柳州现货价格为5780元/吨，基差为-278元，表明现货贴水期货，偏空。
2. 盘面走势：20日均线向上，K线在均线上方，偏多。
3. 主力持仓：主力合约净持仓空减，趋势不明朗，偏空。

市场观点

中期观点

1. 国内供需平衡表显示，白糖供需存在缺口，但中长期缺口在减少。
2. 国内新糖销售均价在5600元/吨附近。
3. 中国严格控制进口量并打击走私行为，对国内糖价形成支撑。
4. 全球库存消费比持续下降，显示市场供需逐步改善。

短期观点

1. 巴西产量：Czarnikow下调21/22年度巴西中南部糖产量预估150万吨。
2. 全球供需：
   • Datagro预测20/21年度全球供应短缺280万吨。
   • StoneX预测21/22年度全球供应过剩170万吨。
   • IOS预测20/21年度全球供应缺口310万吨，低于2月份预测的480万吨；21/22年度供需缺口扩大至380万吨。
3. 印度产量：ISMA预测印度21/22年度糖产量下调50万吨，至3050万吨。

操作建议

• 走势判断：白糖主力合约继续维持震荡偏多判断，走势进三退二，总体重心缓慢上移。
• 操作策略：不追高，短多冲高适当获利减持；盘中快速回落时可接多。

数据图表说明

• 基差图：展示白糖现货与期货主力合约SR2201的基差情况，现货贴水期货。
• 进口成本图：巴西和泰国糖进口成本趋势，内外价差缩小。
• 月度进口量图：显示中国白糖进口量大幅增加，主要通过正规渠道。
• 产销率图：20/21年度白糖销糖率90.2%，较去年同期下降。
• 新糖库存图：显示新糖库存同比增加。
• 全球供需图：展示全球食糖产量及消费量趋势，供需逐步趋于平衡。
• 国内供需图：显示国内食糖消费稳定增长，但产量波动较大。

免责声明

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总结

白糖市场在2021年11月17日早报中显示震荡偏多趋势，国内供需缺口虽存在但逐步缩小，全球库存消费比下降。技术面上，基差偏空，但盘面走势偏多。进口量增加，但进口成本有所下降，内外价差缩小。操作上建议不追高，短多冲高适当获利了结，盘中回落时可适量接多。整体市场仍需关注巴西、印度等主要产区的产量变化及国内政策对进口的影响。