油服产业专题报告_油服产业冬去春来_景气度回升_14页_1mb

行业研究总结：油服产业景气度回升

核心内容

油服产业作为石油行业的配套服务，其景气度与油价变动密切相关。随着全球原油供需关系改善和油价稳步回升，油服产业迎来景气度回升的契机。本文主要分析了油价与油服产业的关系、原油价格走势、油公司资本开支变化以及推荐的投资标的。

主要观点

• 油价与油服产业的关系：油服市场需求直接受石油开采和生产投资规模的影响，油价上涨通常会带动石油公司资本开支增加，进而推动油服公司和设备公司业绩提升。油价上涨的传导周期较长，通常需要半年至2.5年才能反映到设备公司。
• 原油价格稳步上涨：自2016年OPEC达成减产协议以来，全球原油供应逐步减少，而需求端持续回升，推动油价稳步上涨。2017年2季度开始，连续出现供给缺口，预计2018年供给缺口将达到55万桶/日。
• 油公司资本开支加大：随着油价回升，全球油气开发资本支出增速由负转正，2017年二季度同比增长4%，三季度增长20%。国内三大石油公司2018年勘探及开发资本支出预计大幅增长，进一步带动油服产业需求。
• 油服产业景气度回升：油服产业整体呈现复苏迹象，2017年已有13家上市公司实现营业收入正增长，其中8家增速超过30%。行业正从低迷中走出，迎来新的增长周期。

关键信息

原油价格与供需关系

• 布伦特原油价格在2017年2季度开始稳步回升，预计2018年均价为60美元/桶，2019年为61美元/桶。
• OPEC于2016年11月首次达成减产协议，将产量减少120万桶/日至3250万桶/日，并多次延长协议，直至2018年底。
• 2017年全球原油供应量减少，非OPEC成员国供应量增加，推动供需关系改善。

油公司资本开支

• 2017年全球油气开发资本支出首次转正，达到670亿美元。
• 中国石油、中国石化、中海油2017年勘探及开发资本支出分别同比增长24.38%、-2.62%、2.02%。2018年预计增长3.46%、54.73%、40.80%。
• 美国页岩油成本持续下降，2016年平均生产成本已低于40美元/桶。

油服产业表现

• 2017年全球油田服务市场规模约2,335.20亿美元，同比增长5%。
• 中国油服产业链上市公司中，13家实现营业收入正增长，8家新增订单增速超过30%。
• 2017年中海油服营业收入同比增长15.08%，海油工程市场承揽额约103.66亿元，同比增长超90%。

推荐标的

杰瑞股份

• 公司地位：国内民营油服设备龙头企业，完井设备和连续油管服务国内领先。
• 2017年表现：营业收入31.87亿元，同比增长12.47%；新增订单42.33亿元，同比增长59.14%。
• 业务增长：除钻完井设备、油田工程服务外，其他产品线如维修改造及配件销售、油田技术服务等均实现大幅增长。
• 估值：2018年EPS预测为0.36元，对应P/E为23.83倍。

中海油服

• 公司地位：全球领先的油田服务供应商之一，覆盖油气田勘探、开发和生产的全过程。
• 2017年表现：营业收入同比增长15.08%，其中钻井服务增长2.9%，油田技术服务增长17.8%，船舶服务增长24.5%，物探和工程勘察服务增长57.4%。
• 海外市场拓展：成功中标壳牌英国北海企鹅号FPSO项目，获得沙特阿美总包资质，拓展海外平台拆除市场。
• 估值：2018年EPS预测为0.26元，对应P/E为21.08倍。

海油工程

• 公司地位：国内唯一一家集海洋石油工程设计、制造、安装及LNG工程于一体的大型工程总承包公司，亚太地区最大的海洋石油工程EPCI总承包商之一。
• 2017年表现：市场承揽额约103.66亿元，同比增长超90%；在手未完成订单额约120亿元。
• 国际市场突破：首次承揽欧盟浮体项目和平台拆除业务，拓展海外市场。
• 估值：2018年EPS预测为0.22元，对应P/E为17.91倍。

结论

油服产业在油价回升和油公司资本开支增加的双重推动下，迎来景气度回升的阶段。市场表现显示行业正逐步恢复活力，具备增长潜力的公司包括杰瑞股份、中海油服和海油工程。这些公司不仅在国内市场表现优异，还在积极拓展海外市场，有望在未来实现更广泛的业务增长。