20250520-宏源期货-生猪_现货有压力_期货在低位_30页_9mb

宏源期货有限公司生猪市场分析报告总结如下：

一、行情回顾
LH2505合约在4月中旬至4月底期间因盘面贴水扩大及临近交割月持续上涨，但最终仍以小幅贴水现货价格进入交割月。其余期限合约价格普遍下跌，其中9月和11月合约跌幅显著。LH07-09合约价差震荡走强。现货市场整体震荡偏弱，基差维持平稳。注册仓单同比增加，成交量低位反弹，持仓量小幅上升。

二、基本面分析
供给端：能繁母猪存栏量同比高于正常水平（103.56%），大体重生猪存栏及出栏占比提升。二元母猪价格稳定，但仔猪出栏价格和销量均出现下滑，表明养殖户补栏意愿减弱。标肥价差趋于零，二次育肥利润及销量回落，显示市场对大猪需求减少。肥猪出栏占比高，叠加出栏量同环比双增，供应回升压力明显。
需求端：屠宰企业对后市预期悲观，入库意愿不足，冷冻猪肉库容率及库容量处于低位。毛白价差和白条肉价格微跌，猪肉价格维持弱稳态势。屠宰利润持续为负，鲜销量下降，鲜冻价差同比较低，反映终端需求疲软。猪粮比持续下跌，但生猪养殖利润有所反弹，与供给端压力形成矛盾。

三、未来展望
供给端维持高位：能繁母猪存栏处于绿色区间，大体重猪占比高，叠加仔猪价格销量下滑，预示养殖积极性减弱，供给端压力将持续累积。
需求端承压明显：端午节前备货需求可能引发短期供应集中，但因前期二次育肥猪陆续出栏，或导致旺季不旺。随着夏季高温来临，肉类消费热度进一步下降，生猪现货价格上方短期承压。
期货市场建议：由于期货合约贴水较多，市场已充分消化利空因素，做空07和09合约风险较高，建议投资者暂时观望。

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