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创耀科技（688259.SH）公司点评报告总结

核心内容

创耀科技（688259.SH）在2022年第一季度实现收入和利润的大幅增长，显示出公司在通信芯片领域的强劲发展势头。尽管受到疫情的短期冲击，但公司预计随着疫情缓解，下半年将恢复增长。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年第一季度，公司实现收入2.3亿元，同比增长422.25%；归母净利润2546万元，同比增长1274.56%；扣非后归母净利润2546万元，同比增长1997%。收入和利润均实现高速增长。
• 毛利率提升：2022年第一季度毛利率环比提升5个百分点至30%，表明公司盈利能力增强。
• 需求旺盛：公司核心业务（接入网）主要面向海外市场，需求依然旺盛。Q1合同负债环比增长，显示下游订单充足，需求端稳中有升。
• 研发投入持续：公司一季度研发费用达3800万元，预计全年研发投入将持续增长。在接入网、PLC、WiFiAP等产品线均有进展，未来在物联网和汽车领域具备增长潜力。
• 供应瓶颈改善：当前增长瓶颈主要在供给侧，包括产能扩充和稳定生产与物流。随着疫情缓解，公司产能有望在下半年有所扩充，从而支撑更高的增长。
• 维持“买入”评级：基于公司在国内通信芯片领域的领先地位以及市场需求的旺盛，公司未来增长可期。预测2022年营业收入为15.45亿元，净利润为1.51亿元，给予2022年PE 55倍，目标股价为103.95元/股。

关键信息

财务数据概览

预测与估值

• 营业收入增长率：2022年预计增长141.12%，2023年增长30.73%，2024年增长22.08%。
• 净利润增长率：2022年预计增长92.44%，2023年增长38.05%，2024年增长17.00%。
• 每股收益：预计2022年为1.89元，2023年为2.61元，2024年为3.06元。
• 市盈率：2022年为40.54倍，2023年为29.36倍，2024年为25.10倍。
• 市净率：2022年为3.65倍，2023年为3.24倍，2024年为2.87倍。

风险提示

• 产能扩充不及预期
• 复工复产进度不及预期

财务与运营分析

• 资产负债率：从2021年的79.4%下降至2022年的36.1%，显示公司财务结构优化。
• 流动比率：从0.88提升至2.47，表明公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：从0.45提升至1.56，公司流动资产对流动负债的覆盖能力增强。
• 存货周转天数：2022年Q1为60.00天，与2021年相比略有增加，可能与疫情导致的发货延迟有关。

未来展望

公司预计在2022年下半年将受益于供应改善，全年有望维持高增长态势。随着产品线的不断扩展和研发投入的持续增长，公司在接入网、PLC、WiFiAP等领域的竞争力将进一步增强。

相关报告

• 《创耀科技（688259.SH）：高研发投入铸牢成长之基，对外投资加强产业协同》
• 《创耀科技（688259.SH）：冉冉升起的通信领域核心芯片供应商》

研究团队简介

• 李玖：东北证券电子行业首席分析师，具有三年产业经验。
• 王九鸿：东北证券电子组研究助理，中国人民大学金融学硕士。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准。

股票数据

• 6个月目标价（元）：103.95
• 收盘价（元）：76.73
• 12个月股价区间（元）：70.20~108.30
• 总市值（百万元）：6,138.40
• 总股本（百万股）：80

总结

创耀科技凭借其在通信芯片领域的核心技术积累和市场拓展能力，在2022年第一季度实现了收入和利润的大幅增长。尽管受到疫情的短期影响，公司预计下半年将受益于供应改善和市场需求的持续增长。高研发投入和产品线的不断拓展，为公司未来增长提供了坚实基础。当前维持“买入”评级，预计公司未来将保持良好的增长势头。