20240910-东吴证券-蔚来-SW-09866.HK-2024半年报点评_业绩超预期_L60爆款可期_3页_417kb

蔚来-SW (09866 HK) 2024半年报总结

关键财务亮点

• 营收超预期：2024Q2营收1745亿元人民币，同比增长98.9%，环比增长76.1%。
  • 其中车辆销售收入1568亿元，同比增长118.2%，环比增长87.1%。
  • 公司累计交付量达57万辆，同比增长143.9%，环比增长90.9%。
• 毛利率提升：2024Q2毛利率为97%，同比增长8.0个百分点，环比增长4.0个百分点。
  • 整车销售毛利率达122%，同比增长6.0个百分点，环比增长3.0个百分点。
  • 指导Q4整车毛利率有望达到15%。
• 经营亏损环比收窄：2024Q2经营亏损521亿元，经调整净亏损454亿元，环比均有所改善。单车亏损（由经调整净亏损/销量计算）降至79万元，持续收窄。
• 现金流充裕：截至6月底，现金及现金等价物、受限现金、短期投资及长期定期存款总额达416亿元人民币。

新品发布与销量目标

• 乐道品牌上市：正式推出新品牌乐道，聚焦家庭市场。
• L60车型：9月19日上市，主打安全、空间舒适、补能体系、驾乘及智驾体验，预期成为爆款车型。
• 销量目标：公司预计Q3汽车交付量在61-63万辆，有望创历史新高；对应9月单月预期交付200-220万辆。

相关风险与投资评级

• 风险点：新车销量不及预期、行业价格战超预期。
• 评级：维持“买入”评级。
  • 盈利预测：维持2024-2026年归属于普通股股东净利润预期为-182亿、-88亿、-19.9亿元。
  • 估值：基于核心技术布局和圈层营销壁垒，维持相关估值逻辑。