20250116-东兴证券-汽车2024年销量数据点评_汽车行业_以旧换新范围扩大_混动趋势延续_5页_363kb

汽车行业总结

核心内容

2024年我国汽车市场在政策支持和行业趋势推动下实现稳定增长，新能源汽车渗透率持续提升，混动车型发展势头强劲。同时，汽车出口量稳步增长，其中插混车型出口表现尤为突出。

主要观点

• 以旧换新政策效果显著：2024年4月和7月分别出台以旧换新政策及升级版，对新能源汽车和2.0L以下燃油车提供补贴，有效刺激了国内汽车市场需求，推动乘用车销量增长。
• 新能源汽车渗透率提升：2024年新能源汽车销量占新车总销量的40.9%，较2023年提升9.3个百分点。混动车型占比持续上升，增速快于纯电动汽车。
• 混动车型发展优势明显：混动车型在成本、续航、补能等方面具有优势，同时其电子电气架构在智能化方面领先燃油车，更容易被广大消费者接受。
• 出口增长结构分化：传统燃料汽车出口增长较快，新能源汽车出口增速放缓，其中纯电动汽车出口下降，插混汽车出口大幅增长。
• 智能化加速发展：随着新能源渗透率提升，汽车智能化进入加速发展期，华为等企业在智能汽车领域具备较强竞争力。
• 零部件板块重点布局：建议关注汽车橡塑管路、内燃机产业链、铝压铸等细分领域，重点公司包括川环科技、溯联股份、科华控股、新坐标、中原内配、爱柯迪。

关键信息

2024年汽车产销数据

• 汽车产销累计完成：3128.2万辆和3143.6万辆
• 新能源汽车产销：1288.8万辆和1286.6万辆
• 新能源汽车销量占比：40.9%
• 乘用车销量同比增长：3.1%
• 12月乘用车销量：269.4万辆，同比增长13.6%

2025年政策展望

• 2025年1月8日，国家发改委和财政部发布政策，扩大以旧换新补贴范围，将国四燃油车纳入补贴。
• 2025年为新能源汽车免征购置税的最后一年，政策叠加效应显著，预计2025年汽车市场将维持稳定。

出口情况

• 全年汽车出口：585.9万台，同比增长19.3%
• 传统燃料汽车出口：457.4万辆，同比增长23.5%
• 新能源汽车出口：128.4万辆，同比增长6.7%
• 纯电动汽车出口：98.7万辆，同比下降10.4%
• 插混汽车出口：29.7万辆，同比增长193.7%

行业投资建议

• 整车板块：关注智能化发展，推荐赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷、长安汽车等。
• 零部件板块：
  • 橡塑管路：推荐川环科技、溯联股份
  • 内燃机产业链：推荐科华控股、新坐标、中原内配
  • 铝压铸行业：推荐爱柯迪

行业评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）
• 公司评级：推荐（相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间）或强烈推荐（收益率15%以上）

风险提示

• 补贴政策覆盖时长不及预期
• 汽车行业竞争持续加剧
• 海外关税政策变化
• 主要原材料价格大幅上涨

行业重点公司盈利预测与评级

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分析师信息

• 李金锦：南开大学管理学硕士，多年汽车及零部件研究经验，2009年至2021年曾就职于国家信息中心、长城证券、方正证券，2021年加入东兴证券研究所。
• 曹泽宇：美国约翰霍普金斯大学金融学硕士，马里兰大学帕克分校经济学学士，2024年4月加入东兴证券研究所，主要覆盖汽车及零部件行业。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上