20210423-西部证券-美畅股份-300861.SZ-2020年年报点评_盈利能力有所提升_21年销量有望持续增长_7页_363kb

报告摘要

美畅股份（300861.SZ）2020年年报总结

核心内容

美畅股份在2020年实现了营业收入和净利润的稳定增长，尽管面临市场竞争加剧和产品价格下滑的压力，但通过产业链整合和技术创新，公司盈利能力显著提升，为未来增长奠定了基础。

主要观点

业绩表现：
2020年公司营业收入为12.05亿元，同比增长1.01%；归属于母公司净利润为4.50亿元，同比增长10.30%。
加权平均净资产收益率达21.06%，每股收益为1.20元，公司向全体股东每10股派发现金红利5元（含税）。
市场地位：
2020年公司金刚石线销量达2484万公里，同比增长36%；全球市占率约为60%+。
由于市场竞争加剧，金刚石线价格同比下降36%，但公司通过技术积累和产业链整合，成功巩固了市场领先地位。
盈利能力提升：
公司2020年毛利率达58.73%，同比增长2.06个百分点，主要得益于母线自制率提升至100%。
通过收购宝美升，公司实现了对黄丝采购、母线拉制及金刚石线生产的全流程控制，有效降低了成本。
产能扩张：
截至2020年底，公司金刚石线产能为3500万公里，3月底已完成设备六线改九线，产能提升50%。
富海工业园500台设备的新产能预计于2021年6月底投产，将显著推动销量增长，预计2021年市占率有望提升至70%。
财务健康：
公司资产负债率从2019年的16.8%下降至2020年的6.36%，短期偿债能力大幅提升，流动比率和速动比率分别达17.60和16.35。
2020年公司现金流净额大幅增长至16.17亿元，其中筹资活动现金流净额为16.17亿元，主要得益于首次公开发行新股。
投资建议：
预计2021-2023年公司归母净利润分别为6.17亿元、7.91亿元和9.96亿元，分别同比增长37.27%、28.20%和25.91%。
EPS预计为1.54元、1.98元和2.49元，维持“买入”评级。
风险提示：
金刚石线价格下滑风险、新业务拓展不及预期。

关键信息

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	1,193	1,205	1,541	1,982	2,424
归母净利润(百万元)	408	450	617	791	996
EPS	1.02	1.12	1.54	1.98	2.49
市盈率(P/E)	54.8	49.7	36.2	28.2	22.4
市净率(P/B)	14.6	6.5	5.5	4.6	3.8