微出行行业专题研究-20210922-中泰证券-39页_2mb

微出行行业专题研究总结

核心内容概述

微出行是一种针对短途出行（5公里以内）的新型出行方式，主要由自行车、电动自行车、电动滑板车等组成，旨在减少城市交通压力、提高出行效率并实现环保出行。随着技术发展和市场需求变化，微出行行业正逐步从传统模式向智能化、电气化、共享化方向发展。

主要观点

1. 微出行的定义与作用

• 微出行是速度低于45 km/h、无内燃机的个人交通工具，涵盖自行车、电动自行车、电动滑板车等。
• 主要解决城市短途出行问题，作为传统公共交通的补充，减少公共资源占用，推动绿色出行。

2. 市场分析

• 自行车行业：我国是全球最大的自行车生产国，2019年产量占全球的2/3。共享单车高峰后行业进入调整期，但整体仍保持稳定增长。
• 电动自行车行业：2020年社会保有量达3亿辆，销量趋于平稳。行业集中度提高，雅迪控股和爱玛科技占据较大市场份额。
• 电动滑板车行业：中国是全球最大的生产国，2020年产量占全球85.52%。预计2027年全球产量将达1001万辆，复合增长率约为14.99%。

3. 行业发展趋势

• 智能化：共享2.0时代推动电动助力单车发展，提升出行效率和用户体验。
• 电气化：锂电池逐渐替代铅酸电池，具备更高能量密度、更轻重量和更长使用寿命，但成本较高。
• 国际化：中国产品在海外市场具有较高占有率，但面临关税政策和市场保护的挑战。

关键信息

1. 自行车类型与特点

2. 两轮电动车分类与标准

3. 电动滑板车市场情况

• 产量：2020年全球产量425万辆，中国占比85.52%。
• 主要企业：九号公司、小米、乐行天下等，其中九号公司产量占全国35%。
• 优势：环保、便捷、科技感强，受到年轻人喜爱。
• 风险：国内市场暂无统一标准，政策支持尚未明确；海外市场面临关税不确定性。

产业链与上市公司

自行车产业链

• 上游：原材料（如铝合金、钢、轮胎等）
• 中游：整车制造、零部件加工
• 下游：零售、租赁、出口

电动自行车产业链

• 上游：电池、电机、控制系统等
• 中游：整车制造、品牌运营
• 下游：销售、租赁、共享平台

电动滑板车产业链

• 上游：锂电池、电机、智能控制系统
• 中游：整车制造、品牌运营
• 下游：零售、跨境电商、共享平台

主要上市公司

风险提示

1. 政策风险：一二线城市限制共享电单车发展，海外市场存在关税不确定性。
2. 行业风险：行业竞争激烈，中小企业面临价格竞争压力。
3. 原材料波动：锂电池价格波动可能影响成本。
4. 汇率波动：出口型企业受汇率影响较大。
5. 供应链风险：集装箱紧缺可能影响出口效率。
6. 疫情波动：对全球市场供需造成影响。

建议关注公司

• 信隆健康（002105.SZ）：
  • 行业地位：自行车零部件行业龙头，全球市场份额约24%。
  • 财务表现：2011-2021年营业收入CAGR为3.58%，归母净利润CAGR为28.58%。
  • 估值情况：2021年9月16日总市值34亿，静态PE为16.2倍，PETTM为13.7倍。
  • 风险因素：原材料价格波动、汇率波动、未结诉讼、集装箱紧缺、疫情影响等。