20220831-财信证券-孚能科技-688567.SH-二季度扭亏为盈_下半年有望量利齐升_3页_998kb

公司点评总结

核心内容

本报告对孚能科技（688567.SH）进行了详细分析，首次发布“买入”评级。报告指出，公司2022年上半年实现营业收入52.23亿元，同比增长495.48%，但仍处于亏损状态。二季度公司实现单季度盈利，净利润为0.85亿元，扣非净利润为0.24亿元，显示出公司盈利能力和经营状况的明显改善。

主要观点

营收与利润表现

• 营业收入：2022年半年度报告显示，公司上半年营收达52.23亿元，同比增长495.48%，预计全年营收将超13GWh。
• 净利润：尽管上半年整体亏损，但二季度实现盈利，预计2022-2024年分别实现归母净利润78.46亿元、2,257.5亿元和3,722.4亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年EPS分别为0.07元、2.11元和3.48元，对应PE分别为423.28倍、14.71倍和8.92倍。

盈利能力提升

• 毛利率：二季度毛利率为16.38%，同比提升10.11个百分点，环比提升9.57个百分点。
• 净利率：二季度净利率为2.29%，较一季度的-15.97%显著改善。

产能扩张与市场前景

• 出货量：一季度出货2.4GWh，二季度出货3.5GWh，预计全年出货有望超13GWh。
• 产能布局：公司与赣州经济技术开发区管理委员会签订协议，计划建设年产30GWh新能源电池项目，为未来市场占有率的提升和先进技术的产业化提供基础。

融资与资本结构

• 融资渠道：公司采用多种融资方式，推动规模增长，支持各项业务均衡发展。
• 资产负债率：从2020年的34.64%上升至2022年的78.50%，预计未来将有所下降。

关键信息

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 预期增长：公司预计2022-2024年营收分别为149.57亿元、290.66亿元和392.14亿元，净利润分别为78.46亿元、2,257.5亿元和3,722.4亿元。
• 技术合作：公司与海外豪华整车厂深度绑定，有助于提升市场竞争力。

风险提示

• 出货不及预期：若电池出货量未达预期，可能影响公司盈利能力。
• 技术路线变化：若技术路线发生重大变化，可能影响公司竞争优势。
• 行业竞争加剧：新能源电池行业竞争激烈，可能压缩利润空间。
• 原材料价格上涨：原材料价格大幅上涨可能增加成本，影响盈利。

估值与财务指标

估值指标

• P/E：当前PE为423.28倍，预计2023年为14.71倍，2024年为8.92倍。
• P/B：当前PB为3.55倍，预计2023年为2.86倍，2024年为2.17倍。
• PE/G：当前PEG为3.91倍，预计2023年为0.01倍，2024年为0.14倍。

财务指标

• 资产负债率：从2020年的34.64%上升至2022年的78.50%，预计未来将有所下降。
• 流动比率：从2020年的2.95下降至2022年的1.10，显示流动性有所减弱。
• 速动比率：从2020年的2.39下降至2022年的0.65，流动性进一步减弱。
• 总资产周转率：从2020年的0.07提升至2022年的0.34，显示资产使用效率提高。
• 固定资产周转率：从2020年的0.33提升至2022年的2.74，显示固定资产使用效率显著提高。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、持有和卖出，以投资收益率相对于沪深300指数为基准。
• 行业投资评级：分为领先大市、同步大市和落后大市，以行业指数涨跌幅为基准。

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