20240618-华创证券-孚能科技-688567.SH-重大事项点评_赣州超级工厂（年产30Gwh）产品下线_5页_504kb

孚能科技（688567）重大事项点评报告总结

事件概述：
2024年6月18日，孚能科技（赣州）股份公司在赣州经济技术开发区举行赣州超级工厂（年产30GWh）产品下线仪式，标志着公司进入新的发展阶段。

主要亮点：

1. 超级工厂投产： 赣州基地为孚能首个TWh级超级工厂，整体生产体系、制造工艺及管理流程适应大规模生产需求，显著提升生产效率并降低成本。
2. 技术研发与创新：
   • 成功开发多款具有竞争力的新能源电池产品，应用于汽车、储能、电动工具等多个领域。
   • 全球首发钠离子电池量产车型，确立了在新型电池技术领域的领先地位。
3. 客户与战略合作： 公司作为三元软包电池领军企业，与梅赛德斯-奔驰深度合作，奔驰持股26.3%，构成重要竞争优势。推出SPS（SuperPouch Solution）电池解决方案，采用大软包电芯卧式设计，提升体积利用率降低成本。

投资建议：

• 盈利预测调整： 由于原材料价格上涨和行业竞争加剧，下调2024-2026年净利润预测为–17.3亿、29.8亿、78.1亿元。
• 估值与目标价： 当前市值下，PE、PS分别为–77、81倍、47倍、07/06/05倍。参考可比公司，给予2024年9×PS，目标价137元，维持“推荐”评级。
• 风险提示： 包括产能扩张不及预期、大客户订单不足、技术路线变更、产业政策调整等。

市场表现：
2023–2024年公司营收三年复合增速较大，预计未来三年CAGR分别为130%、210%、171%。净利润预计于2024年见底后快速回升，2026年ROE有望达到69%。

财务指标（摘要）：

• 营收与利润： 2023年营收同比增长418%，预计未来三年稳健增长。
• 盈利能力： 2024年净利润预计–17.3亿元，2025–2026年快速反弹，对应估值在2026年PE仅18倍、PS5倍。

结语：
公司凭借赣州超级工厂和SPS电池技术，保持了技术创新与生产效率的双重优势。尽管面临短期盈利压力，长期增长潜力仍值得期待。维持“推荐”评级，目标价137元。