20150412-兴业证券-投资·宽角度_不偏不倚_中庸之道_13页_945kb

报告总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师徐寅与任瞳撰写，主要分析了A股市场近期表现，并提出了对成长股与价值股的配置建议。报告强调了市场中成长属性的稀缺性，同时提醒投资者关注短期市场波动与结构性分化。

主要观点

1. 市场回顾

   • 过去一周，主要指数继续上涨，上证综指站稳4000点，创七年新高。
   • 创业板作为一季度领涨板块，出现明显震荡，跑输沪深300指数约2.47%。
   • 金融地产行业涨幅远超大盘，国防军工则是唯一下跌的行业，跌幅为2.32%。
   • 个股之间的相关系数下行，估值差拉大，表明短期内个股分化加剧，选股策略表现良好。

2. 因子表现

   • 价值类因子表现优于成长类因子，动量效应有所复苏。
   • 小单资金流因子（SmallTradeFlow）表现突出，显示散户交易活跃度提升，带来非理性交易行为与套利机会。
   • 一些情绪类因子如EPSChange FY0 1M、EPSChange FY0 3M等表现良好，显示市场情绪波动明显。

3. 兴业量化选股策略表现

   • RV策略组合上涨4.95%，国企改革主题投资策略组合上涨1.03%，"3+2"策略组合上涨0.98%。
   • 中盘成长组合上涨2.76%，四个策略中RV策略表现最优，明显超越主流市场指数。

4. 本周观点

   • 长期来看，成长属性在经济转型中具有稀缺性，建议长线投资者继续配置符合改革方向的成长股。
   • 短期需警惕创业板等中小盘成长风格的阶段性回调，建议在中观层面上（大盘与小盘、成长与价值）进行更为平衡的配置。
   • 自下而上的选股策略仍为当前操作手段，以应对市场分化。

关键信息

• 市场情绪：散户交易活跃度提升，带来非理性交易行为和套利机会。
• 行业分化：金融地产表现强劲，国防军工下跌。
• 估值差：创业板与沪深300估值差回到75倍左右，显示大盘蓝筹相对中小盘成长折价明显。
• 因子表现：价值因子优于成长因子，小单资金流因子表现抢眼，动量因子有所复苏。
• 策略表现：RV策略表现最佳，中盘成长组合表现稳健。

结构清晰

1. 市场回顾

• 主要指数继续上涨。
• 创业板震荡，跑输大盘。
• 行业分化明显，金融地产上涨，国防军工下跌。
• 个股相关系数下降，估值差拉大，分化加剧。

2. 因子表现

• 价值类因子表现优于成长类因子。
• 动量效应有所复苏。
• 小单资金流因子表现突出，散户活跃度提升。
• 情绪类因子波动显著，反映市场情绪变化。

3. 兴业量化选股策略表现

• RV策略组合表现最佳。
• 国企改革主题投资策略组合与"3+2"策略组合表现稳健。
• 中盘成长组合表现良好。

4. 本周观点

• 长期看好成长股。
• 短期需平衡配置，警惕创业板回调。
• 建议采用自下而上的选股策略。

附表与图表

• 表1：所有因子表现汇总，展示各因子的近期表现及历史统计。
• 表2：所有因子定义汇总，详细说明各因子的计算方式。
• 图1-图12：市场指数、行业指数、因子表现及估值差等图表，辅助分析市场动态。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 报告仅作为参考，不构成投资建议。

信息披露与声明

• 公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 分析师声明其研究观点客观、独立。
• 法律声明明确报告仅供客户使用，不构成买卖出价或征价。

版权与使用说明

• 报告版权归兴业证券所有。
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总结字数：约998字