20220430-湘财证券-工程机械行业2021年年报综述_营业收入维持增长_毛利率下降导致利润有所减少_8页_807kb

工程机械行业2021年数据点评总结

核心内容

2021年，A股工程机械行业营业收入保持增长，但净利润有所下降，行业整体面临毛利率下滑的压力。整体来看，行业在出口和国内需求初期复苏的推动下实现了收入增长，但在成本上升和竞争加剧的背景下，盈利能力受到抑制。

主要观点

行业收入与利润表现

• 营业收入：2021年A股工程机械行业营业收入为3,812.7亿元，同比增长10.8%。
• 净利润：全年归母净利润为314.7亿元，同比下降8.7%，显示盈利能力承压。
• 收入增长企业：31家上市公司中有28家实现营业收入正增长，其中徐工机械、三一重工、中联重科、柳工和安徽合力位列收入前五。
• 利润增长企业：仅有16家公司的归母净利润保持正增长，徐工机械、恒立液压和铁建重工等公司表现突出。

毛利率与净利率趋势

• 毛利率：2021年行业整体毛利率为21.8%，同比下降3.1个百分点，主要受原材料价格上涨和行业竞争加剧影响。
• 净利率：行业净利率为8.5%，同比下降2.3个百分点，财务费用率的改善未能抵消毛利率下降的影响。
• 毛利率上升企业：仅3家公司毛利率同比上升，包括海伦哲（+4.6%）、山推股份（+0.6%）和厦工股份（+0.3%）。
• 净利率上升企业：7家公司净利率同比上升，其中海伦哲（+31.2%）和徐工机械（+1.6%）表现显著。

营运效率与ROE

• 周转率：2021年行业存货周转率与2020年持平（4.1），但应收账款周转率小幅下降至3.4。
• ROE：行业ROE（加权）由2020年的18.2%下滑至14.4%，显示盈利能力减弱。
• ROE提升企业：7家公司ROE同比提升，其中海伦哲（+44.4%）和威博液压（+5.5%）表现突出。

关键信息

• 行业驱动因素：2021年行业增长主要依赖于出口和国内需求的短期复苏。
• 未来展望：预计国内需求将在逆周期调节下逐步企稳，但复苏过程可能较长。出口则有望维持增长，成为行业的重要支撑。
• 投资评级：维持行业“增持”评级，认为行业具备长期增长潜力。
• 风险提示：基建、房地产投资超预期可能对行业产生正面影响；同时，工程机械出口超预期也可能带来风险。

分析师信息

• 分析师：轩鹏程
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投资评级体系

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