美元指数2019年第二季度或突破100点-20181114-东北证券-22页-1mb

美元指数2019年第二季度或突破100点——证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了美元指数的周期性特征及2019年第二季度突破100点的可能性，重点探讨了美元指数走强的原因及其对全球经济的影响。

主要观点

1. 美元指数周期特征

• 美元指数形成了三轮明显的涨跌周期：1971-1984年、1985-2002年、2002-至今。
• 整体趋势下行，波动范围逐渐缩小，下行周期显著长于上升周期。
• 三轮周期中美元指数的制高点和制低点呈逐渐下降趋势，预计新一轮制高点难以超过110点。

2. 美元指数走强原因

• 美国经济相对强劲：美国GDP增速高于欧元区及日本，且在2018年表现优于欧洲及日本。
• 加息缩表接近尾声：美联储加息进入中后期，吸引国际资本回流，巩固美元升值趋势。
• 美国经济处于过热期尾部：经济过热周期通常伴随美元指数走强，当前美国经济仍处于过热阶段。
• 国债利差拉大：美德、美日、美法国债收益率利差明显扩大，推动美元指数上升。
• 双赤字影响有限：尽管美国存在贸易与财政双赤字，但美元作为主要结算货币的地位稳固，且经济强劲抵消了其负面影响。

3. 美元指数走强的影响

• 对新兴市场的影响：

  • 资金外流、债务加重、货币贬值，导致新兴市场股市下跌。
  • 土耳其、意大利、墨西哥等国家的制造业PMI指数下滑，经济受到冲击。

• 对欧元区国家的影响：

  • 美元走强导致欧元贬值，欧元区国家股市受压。
  • 短期内欧元区股市与美元指数呈相反走势，但长期来看，经济实力较强。

• 对日本的影响：

  • 美元走强打压日本股市和经济增速。
  • 日本GDP与美元指数呈局部相反走势，且日元贬值。

• 对中国的影响：

  • 美元指数走强导致人民币贬值压力，资金外流。
  • 人民币与美元指数走势一致，但受国内监管影响，贬值幅度相对较小。
  • 中国股市与美元指数呈负相关，美元走强压制股市。

• 对大宗商品价格的影响：

  • 原油和黄金价格与美元指数呈负相关，美元升值导致其价格承压。

关键信息

• 美元指数走势：从2018年2月的88.61上涨至2019年11月的96.29，预计2019年第二季度突破100点。
• 主要影响因素：美国经济强劲、美联储加息缩表、国债利差扩大。
• 主要受冲击地区：新兴市场、欧元区、日本、中国。
• 未来展望：2019年下半年美国经济或进入拐点，美元指数上行风险趋稳，预计第二季度突破100点。

结构分析

1. 美元指数周期

• 第一轮周期（1971-1984）：美元指数从120.64降至86.02，随后上升至151.47。
• 第二轮周期（1985-2002）：美元指数从151.47降至81.58，再上升至119.47。
• 第三轮周期（2002-至今）：美元指数从119.47降至71.8，再上升至102.21。
• 周期特点：整体下行趋势，下行周期更长，美元指数波动逐渐缩小。

2. 美元指数为何继续走强？

• 美国经济相对强劲：GDP、PMI等数据优于欧日。
• 加息缩表：美联储加息进入中后期，美元回流。
• 经济过热：美国处于经济过热周期，推动美元指数上升。
• 国债利差拉大：美德、美日、美法利差扩大，推动美元走强。
• 双赤字影响有限：美元作为主要结算货币，双赤字对美元指数的负面影响有限。

3. 美元指数走强的影响

• 新兴市场：资金外流、货币贬值、股市下跌。
• 欧元区国家：股市受压，短期内与美元指数呈相反走势。
• 日本：股市和GDP受到美元走强的压制。
• 中国：人民币面临贬值压力，股市与美元指数呈负相关。
• 大宗商品：原油和黄金价格承压，与美元指数呈负相关。

结论

综合来看，美元指数在2019年第二季度突破100点的可能性较大，其走强主要由美国经济强劲、加息缩表接近尾声及国债利差拉大等因素驱动。美元指数的走强对新兴市场、欧元区国家、日本和中国均带来一定的负面影响，尤其是对股市和货币汇率。然而，由于美国经济的持续强劲，美元指数的上行风险趋于稳定，预计将在2019年第二季度突破100点。