电子行业投资策略：能源革命时代中，先进制造的全球化与消费升级的国产化-20211012-国信证券-52页_1mb

电子行业投资策略深度报告总结

核心内容

本报告围绕能源革命与消费升级两大主题，分析电子行业在当前经济转型背景下的发展机遇。报告指出，电子行业作为先进制造和消费升级的重要组成部分，将受益于双碳目标、技术进步和全球产业链重构带来的新机遇。

主要观点

• 能源革命推动产业结构升级：每一次能源革命都会催生新的产业革命，我国正处于从传统能源向新能源转型的关键阶段，电子行业作为先进制造的代表，将在这一过程中发挥重要作用。
• 双碳目标加速创新与科技发展：通过倒逼企业进行技术升级和环保调整，双碳目标将促进电子行业向高端制造和智能化方向发展。
• 先进制造全球化：随着人口红利弱化，国内领先的制造企业正加速全球布局，提升数字化、自动化和管理能力，为产业链相关企业带来更大发展空间。
• 消费升级国产化：随着国内消费能力提升和产业结构变化，汽车电子、半导体、被动元件、半导体显示等高端电子产业链将加速国产化进程。
• 中国电子产业具备发展优势：我国在光伏、新能源汽车、工业机器人、智能硬件等领域已形成全球领先优势，具备通过“工程师红利”推动产业升级的潜力。

关键信息

1. 能源革命与产业结构升级

• 历史经验：荷兰、英国、美国的崛起均与能源革命密切相关，当前我国正面临类似的历史机遇。
• 双碳目标：中国承诺在2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和，这将加速能源结构升级和科技产业创新。
• 新能源产业：我国在光伏、动力电池、半导体等领域已具备全球竞争力，未来有望进一步扩大市场份额。

2. 先进制造全球化

• 数字化、自动化趋势：随着生产场景的数字化和自动化，国内制造企业将加速全球布局。
• 重点企业：
  • 具备场景数字化解决方案能力的平台型企业：如海康威视、视源股份、京东方A、歌尔股份。
  • 3C供应链设备企业：如创世纪、燕麦科技、长盈精密。
  • 具备全球化生产与管理能力的3C龙头企业：如立讯精密、歌尔股份、光弘科技、鹏鼎控股、易德龙、环旭电子。

3. 消费升级国产化

• 消费结构变化：我国居民消费从必需品向医疗保健、文娱、交通、通信等方向转移。
• 国产替代机遇：新能源汽车、工业控制、医疗设备等高端市场正加速国产化，电子产业链企业有望受益。
• 重点企业：
  • 汽车电子、半导体、被动元件、半导体显示领域龙头：如江海股份、易德龙、长信科技、圣邦股份、思瑞浦、晶晨股份、北京君正、中芯国际、韦尔股份、卓胜微、兆易创新、通富微电、长电科技、赛微电子。
  • 被动元件龙头：如顺络电子、江海股份、风华高科、三环集团、泰晶科技。
  • 半导体显示龙头：如京东方A、TCL科技。

4. 技术创新与市场增长

• 5G与物联网：5G技术的普及为物联网发展提供了网络基础，推动智能硬件与数据服务融合。
• ARVR与元宇宙：ARVR市场在2020年后复苏，元宇宙作为下一代信息交互方式，将加速电子产业链发展。
• 市场数据：2020年全球物联网支出达6904.7亿美元，预计2025年将突破1.1万亿美元；VR市场年均复合增长率达38.83%，AR市场年均复合增长率达141.67%。

5. 中国在全球产业链中的地位

• 手机品牌全球化：中国四大手机品牌（华为、小米、OPPO、vivo）在全球市场占有率显著提升，尤其在新兴市场表现突出。
• 工业机器人：中国是全球最大工业机器人市场，但密度仍低于韩国、新加坡等国家，未来仍有提升空间。
• 半导体产业链：中国是全球最大的半导体市场，但国产化率仍较低，半导体设备和材料企业（如北方华创、中晶科技、安集科技、鼎龙股份）将迎来发展机遇。

6. 风险提示

• 疫情反复：可能影响下游需求。
• 产业发展不及预期：技术突破和市场接受度可能低于预期。
• 行业竞争加剧：全球产业链竞争将更加激烈。

重点投资组合

• 平台型企业：海康威视、视源股份、京东方A、歌尔股份。
• 3C供应链设备企业：创世纪、燕麦科技、长盈精密。
• 3C龙头企业：立讯精密、歌尔股份、光弘科技、鹏鼎控股、易德龙、环旭电子。
• 半导体细分龙头：圣邦股份、思瑞浦、晶晨股份、北京君正、中芯国际、韦尔股份、卓胜微、兆易创新、通富微电、长电科技、赛微电子。
• 被动元件龙头：顺络电子、江海股份、风华高科、三环集团、泰晶科技。
• 半导体显示龙头：京东方A、TCL科技。

图表目录

• 图1：英国的领土及殖民地
• 图2：英国的煤炭产量增长
• 图3：世界能源消费四分天下
• 图4：国内电子产业迎来两大浪潮
• 图5：中国碳达峰、碳中和规划进度
• 图6：双碳目标为我国能源革命制定时间表
• 图7：2045年非化石能源占比超50%
• 图8：非化石能源发电量占比迅速提升
• 图9：光伏平价上网时代开启
• 图10：我国光伏装机量遥遥领先
• 图11：2021年我国光伏装机量占比有望超37.5%
• 图12：2000年全球动力电池企业份额
• 图13：1Q21宁德时代覆盖全球一线车企
• 图14：波特假说原理图
• 图15：韩国专利申请量与环境规制严格指数
• 图16：美国专利申请量与环境规制严格指数
• 图17：各国人均GNI增长情况
• 图18：碳达峰、碳中和分为三个阶段
• 图19：海康威视助力煤矿数字化升级
• 图20：海康威视助力韶钢数字化升级
• 图21：华为推出1+8+N产品架构
• 图22：5G为物联网创造网络环境
• 图23：2020年全球物联网支出
• 图24：低功耗广域网络是未来增速最快的物联网领域
• 图25：海康威视物信融合数据平台架构
• 图26：海康威视物信融合数据平台架构
• 图27：视源股份教育场景数字化解决方案
• 图28：海康威视中小型场景安消一体方案
• 图29：中国数字经济市场规模
• 图30：数字经济前十大国家
• 图31：虚拟现实技术在远程会议中的应用
• 图32：虚拟现实技术在医学教学中的应用
• 图33：Oculus全球出货再创新高
• 图34：Steam平台VR活跃玩家占比
• 图35：VR市场规模
• 图36：AR市场规模
• 图37：Roblox中国版游戏界面
• 图38：RobloxDAU数据快速增长
• 图39：2019年工业机器人安装量
• 图40：2019年工业机器人密度
• 图41：中国工业机器人进出口数量
• 图42：中国工业机器人进出口均价
• 图43：手机品牌国内市场格局
• 图44：手机品牌全球市场格局
• 图45：全球主要国家/地区智能手机渗透率
• 图46：2013年苹果利用全球资源优势组织生产
• 图47：2018年苹果全球200大供应商分布
• 图48：2019年苹果全球200大供应商分布
• 图49：歌尔股份全球化生产、研发布局
• 图50：领益智造全球化生产、研发布局
• 图51：中国人均GDP
• 图52：中国人均可支配收入
• 图53：2020年中国消费主体人口构成
• 图54：新一代消费者成为主力
• 图55：中国居民消费支出构成
• 图56：美国人均不变价GNP
• 图57：美国人口结构
• 图58：美国个人消费支出向服务倾斜
• 图59：美国个人消费支出中非耐用品占比
• 图60：美国个人消费支出中耐用品占比
• 图61：美国个人消费支出中服务占比
• 图62：美国各行业增加值占GDP比例
• 图63：美国信息通信技术生产行业占GDP比例
• 图64：日本GDP增速
• 图65：日本人口年龄结构
• 图66：日本家庭最终消费支出占比
• 图67：日本消费构成
• 图68：日本各产业GDP占比变动情况
• 图69：新能源汽车渗透率快速上升
• 图70：中国智能网联汽车发展总体目标
• 图71：中国智能网联乘用车发展里程碑
• 图72：中国家用医疗设备市场规模
• 图73：智能穿戴出货量
• 图74：全球硅含量进入第四个周期
• 图75：全球半导体销售额
• 图76：全球IoT连接数
• 图77：中国IoT连接数
• 图78：单车汽车电子价值量变动
• 图79：电气化带来的汽车电子价值量变化
• 图80：自动驾驶带来的汽车电子价值量变化
• 图81：数字化带来的汽车电子价值量变化
• 图82：纯电动汽车单车半导体价值量翻倍
• 图83：L4/L5自动驾驶汽车单车半导体价值量是L0的8-10倍
• 图84：汽车半导体构成变化
• 图85：2040年各应用中汽车半导体构成
• 图86：中国半导体行业股权投融资情况
• 图87：中国半导体设计企业数量
• 图88：芯片设计成本随先进制程提升
• 图89：全球晶圆产能的工艺构成
• 图90：我国是全球半导体最大市场
• 图91：中国芯片国产化率低
• 图92：车规级芯片产品周期
• 图93：中国半导体人才供给增加
• 图94：股权激励方案中骨干人员授予量占比
• 图95：半导体设备销售额
• 图96：半导体材料销售额
• 图97：2020年全球前十大半导体设备厂商
• 图98：全球半导体硅片市占率
• 图99：2020年中国晶圆厂设备采购比例
• 图100：2020年全球干法去胶设备市占率
• 图101：近两年新建晶圆厂数量
• 图102：全球被动元件市场规模
• 图103：2019年全球被动元件构成
• 图104：2019年全球被动元件销售额区域占比
• 图105：2019年全球MLCC销售额市占率
• 图106：2019年全球电感销售额市占率
• 图107：全球片式电阻产量市占率
• 图108：5G基站的MLCC用量是4G的3倍
• 图109：5G手机MLCC的平均用量超1000颗
• 图110：特斯拉单车MLCC用量超传统燃油车3倍
• 图111：5G手机电感用量达120颗以上
• 图112：LG提出“万物皆显示”概念
• 图113：蔚来ET7智能座舱
• 图114：全球液晶电视面板出货面积及同比增速
• 图115：全球液晶电视面板平均尺寸走势
• 图116：全球MiniLED电视出货量及渗透率
• 图117：全球8K电视面板出货量及渗透率
• 图118：全球各国家/地区LCD产能占比
• 图119：全球主要厂商LCD产能面积
• 图120：2020年全球TVLCD面板市占率
• 图121：2020年全球MonitorLCD面板市占率
• 图122：2020年全球NotebookLCD面板市占率
• 图123：2020年全球TabletLCD面板市占率
• 图124：全球主要面板厂商毛利率

表格目录

• 表1：历次能源领域重大变革的特征和影响
• 表2：2018-2021E全球光伏组件制造商出货量TOP10
• 表3：1Q21全球动力电池装机量TOP10
• 表4：回顾历史，诸多经济体未能成功跨越中等收入陷阱
• 表5：科技产业的发展改变了韩国的出口商品结构