20230503-华泰期货-镍月报_供需偏空与低库存博弈_镍价趋势向下_29页_1mb

镍品种分析报告总结

供需平衡

• 供应: 镍价高于18万美元时，全球产能基本盈利，新增产能成本低，推动供应增长。精炼镍供应持续增加，2023年新增产能计划投产，尤其印尼镍铁和湿法中间品产能扩大。
• 需求: 新能源汽车消费中硫酸镍和纯镍需求低迷，镍豆自溶利润亏损；不锈钢产量有所回升，但整体下游需求偏低。

估值和价格态势

• 库存: 全球精炼镍显性库存处于历史低位，沪镍仓单低，价格弹性大，但需警惕隐性库存风险。
• 估值: 纯镍与镍铁、硫酸镍比值高位，镍价呈现高估现象，短期易受资金情绪影响。

策略与观点

• 中线供需偏空，新增供应可能过剩，建议逢高抛空操作，但不宜过度追空。
• 低库存状态下，价格易波动，收紧关注交割品因素影响衰减。

风险因素

• 政策变化如印尼镍铁出口政策、主产国供应变动、三元电池技术进展可能导致供应端不确定性。
• 下游消费改善有限，可能进一步影响需求。