20230503-华泰期货-锡月报_矿端干扰淡去_高库存抑制锡价走高_13页_894kb

锡月报2023-05-03 总结

核心观点

• 矿端供应紧缺：2023年1-3月中国锡精矿进口量同比大幅下降3745%，缅甸佤邦锡矿暂停开发加剧供应担忧。
• 冶炼产量增长：2023年1-4月（原生+再生）产量同比上涨478%，炼厂开工率恢复至69%。
• 终端需求分化：地产竣工、家电板块表现强劲，但汽车和电子板块存在较大不确定性。
• 库存背离：国内社会库存处于高位，与海外库存形成反差，对锡价上行构成压力。

供应端

1. 矿端进口下降

   • 2023年1-2月国内锡精矿产量同比下降12.57%，进口量同比降幅达3745%。
   • 缅甸佤邦锡矿停产尚未落实政策，市场对供应缺口高度关注。

2. 冶炼端产量激增

   • 2023年1-4月中国（原生+再生）锡产量同比大幅增长478%。
   • 云南地区降水减少持续影响产量，雨季后需关注恢复情况。

终端需求

1. 家电板块：地产竣工数据向好带动空调、洗衣机、冰箱需求回暖。
2. 汽车板块：4月汽车销量环比下降但同比大幅增长，新能源汽车因补贴退坡受短期抑制，政策扶持有望提振。
3. 电子板块：锂电子电池产量同比降42%，表现最疲软。

库存动态

• LME库存：4月下降至1525吨。
• 国内库存：上期所库存涨至9198吨，社会库存达11128吨，库存高企抑制价格上行。

风险与建议

• 需求恢复不确定性影响市场情绪，国内库存压力或抑制锡价上涨。
• 操作建议：实体企业可考虑逢低买入套保，单边策略谨慎偏多，套利策略暂缓。