20221215-中国银河-轻工行业点评报告_疫情影响致社零短暂承压_静待疫后消费提振_2页_389kb

轻工行业点评报告总结

核心内容概述

2022年1-11月，轻工行业整体表现承压，社会消费品零售总额为39.92万亿元，同比下降0.1%。其中，11月单月社零总额为3.86万亿元，同比下降5.9%，降幅环比扩大5.4个百分点。尽管整体消费受到疫情影响，但部分细分行业已显示出复苏迹象。

主要观点

家具类消费

• 1-11月零售额：1,459亿元，同比下降7.7%。
• 11月单月零售额：169亿元，同比下降4%，降幅环比收窄2.6个百分点。
• 行业趋势：多重政策支持地产行业，缓解了部分制约因素，地产景气度回暖有望带动家居需求。同时，防疫措施优化将促进线下消费回暖，释放延期需求。
• 推荐关注企业：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【金牌厨柜】及【江山欧派】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】。

烟酒类零售

• 1-11月零售额：4,525亿元，同比增长3.5%。
• 11月单月零售额：440亿元，同比下降2%，降幅环比扩大1.3个百分点。
• 行业趋势：疫情反复抑制了线下社交，影响烟酒消费，但随着疫情形势改善，消费有望修复。高端烟酒持续成长，包装价值量更高。
• 推荐关注企业：受益于下游3C、白酒板块增长，环保包装发展向好的【裕同科技】。

文化办公用品

• 1-11月零售额：4,005亿元，同比增长4.9%。
• 11月单月零售额：500亿元，同比下降1.7%，降幅环比收窄0.4个百分点。
• 行业趋势：防疫政策调整有望缓解线下消费限制，恢复上学、办公秩序，带动需求改善。
• 推荐关注企业：持续进行产品研发升级、品牌建设及渠道拓展的【晨光股份】。

金银珠宝类消费

• 1-11月零售额：2,770亿元，同比增长0.8%。
• 11月单月零售额：256亿元，同比下降7%，降幅环比扩大4.3个百分点。
• 行业趋势：疫情导致线下消费受阻，影响需求，但龙头逆势扩张，门店数量稳定增长，渠道下沉潜力大。
• 推荐关注企业：【老凤祥】、【周大生】、【迪阿股份】。

关键信息

• 行业整体表现：社零总额小幅下降，但部分细分行业呈现回暖趋势。
• 政策支持：地产政策利好释放，带动家居消费。
• 消费复苏预期：防疫政策优化、线下场景恢复将推动消费修复。
• 风险提示：经济增长不及预期、市场竞争加剧。

推荐评级

• 行业评级：推荐（未来6-12个月行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

分析师信息

• 分析师：陈柏儒
• 联系方式：010-80926000 / chenbairu_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130521080001
• 背景：轻工制造行业首席分析师，北京交通大学技术经济硕士，12年行业分析师经验，8年轻工制造行业分析师经验。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

机构联系方式

• 深广地区：苏一耘 0755-83479312 / suyiyun_yj@chinastock.com.cn；崔香兰 0755-83471963 / cuixianglan@chinastock.com.cn
• 上海地区：何婷婷 021-20252612 / hetingting@chinastock.com.cn；陆韵如 021-60387901 / luyunru_yj@chinastock.com.cn
• 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 / tangmanling_bj@chinastock.com.cn

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