20241014-浙商证券-银行_9月信贷社融点评-静待政策效果释放_5页_389kb

银行行业点评总结

信贷与社融概况

• 信贷承压：2024年9月人民币信贷新增1.6万亿，同比少增7200亿，余额增速环比下降0.4个百分点至8.1%。
• 社融回暖滞缓：社融新增38万亿，同比少增3692亿，增速环比下降0.1个百分点至8.0%。政府债券发行加快是支撑项（同比多增5437亿），信贷为拖累项。

信贷需求分析

• 居民端：居民贷款需求未修复，9月新增居民贷款5000亿，同比少增3585亿。其中短贷少增515亿，中长贷少增3170亿。30大中城市新房成交同比降幅扩大，政策效果尚未完全释放。
• 企业端：票据贴现新增686亿，同比由负转正，替代短贷部分缺口。企业短贷新增4600亿，同比少增1086亿，总量目标弱化。

社融与财政政策

• 财政发力：9月政府债券净融资15万亿（同比多增5437亿），专项债发行加速。后续地方债或持续发力。
• M1-M2分化：M1同比-7.4%，跌幅环比扩大0.1pc；M2同比6.8%，增速环比提升0.5pc。M2回升主要受理财回表及股市资金推动。

投资建议与风险提示

• 投资逻辑：稳增长与化风险政策加力，银行板块机会略增。推荐标的：
  1. 低估值白马银行（如常熟银行）；
  2. 红利风格银行（沪农商行）、港股国有行；
  3. 地产化风险受益标的（兴业银行、重庆银行等城商行、股份行）。
• 风险：宏观经济失速、不良暴露、政策不及预期。