20210816-国联证券-2021年7月份经济数据点评_脱虚向实_从地产依赖转向制造为本_10页_1mb

文档总结：脱虚向实，从地产依赖转向制造为本 ——2021年7月份经济数据点评

核心内容概述

本报告分析了2021年7月份中国宏观经济数据，重点围绕工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等关键指标展开，指出中国经济正从房地产依赖转向制造业主导，同时提醒关注疫情反复和经济复苏不及预期的风险。

主要观点

工业增加值：增速回落，结构优化

• 整体增速：7月份规模以上工业增加值同比增长6.4%，两年平均增长5.6%，环比增长0.30%。
• 分门类表现：
  • 采矿业增长0.6%，增速最低，但营收利润率最高，显示“量价分离”现象。
  • 制造业增长6.2%，增速回落2.5个百分点，但部分行业表现强劲，如医药制造业增长25.3%，计算机、通信设备制造业等增速均高于12%。
  • 电力、热力、燃气及水生产和供应业增长13.2%，增速提升1.6个百分点。
• 产业升级趋势：新能源汽车、工业机器人、集成电路、微型计算机设备产量同比分别增长162.7%、42.3%、41.3%、10.3%，两年平均增速均超过14%，显示制造业正在向高技术领域转型。
• 行业分化：受缺芯和产能压减影响，汽车制造业和黑色金属冶炼加工业分别下降8.5%和2.6%。

固定资产投资：房地产走弱，制造业显著回升

• 整体增速：1-7月固定资产投资同比增长10.3%，两年平均增长4.3%，环比增长0.18%，显示投资仍处于上行趋势。
• 分领域表现：
  • 基础设施投资同比增长4.6%，两年平均增长0.9%，增速回落1.5个百分点，表现疲弱。
  • 房地产投资同比增长12.7%，两年平均增长8.0%，增速回落2.3个百分点，市场明显降温。
  • 制造业投资同比增长17.3%，两年平均增长4.4%，增速提升1.1个百分点，成为投资增长的主要动力。
• 制造业结构优化：
  • 高技术产业投资同比增长20.7%，两年平均增长14.2%，其中高技术制造业和服务业分别增长27.1%和8.8%。
  • 高技术制造业中的航空、航天器及设备制造业、计算机及办公设备制造业、医疗仪器设备及仪器仪表制造业增长显著。
• 房地产市场趋势：
  • 住宅价格同比增速放缓，三线城市下降明显。
  • 国房景气指数连续5个月下行，房地产投资资金来源和土地购置面积均出现负增长。

社会消费品零售总额：日常消费稳健，汽车消费疲软

• 整体表现：1-7月社会消费品零售总额同比增长20.7%，两年平均增长4.3%；7月同比增长8.5%，两年平均增长3.6%，环比下降0.13%。
• 消费结构：
  • 石油消费增长最快（22.7%），但主要受油价上涨影响，非需求增长。
  • 日常消费类如饮料、粮油食品、日用品表现较好，增速分别为20.8%、11.3%、13.1%。
  • 升级类消费如体育娱乐、文化办公用品、金银珠宝增长较快。
  • 汽车消费持续疲弱，7月同比下降1.8%，成为拖累整体消费的主要因素。
• 就业与消费关系：7月城镇调查失业率回升至5.1%，显示就业压力对消费有一定抑制作用。

关键信息

• 工业领域：
  • 制造业增速回落，但升级趋势明显。
  • 采矿业“量价分离”，利润高但产量增长乏力。
• 投资领域：
  • 制造业投资显著回升，成为投资增长主力。
  • 房地产投资走弱，政策调控效果显现。
  • 基建投资疲弱，但下半年有望改善。
• 消费领域：
  • 日常消费表现稳健，升级类消费增长较快。
  • 汽车消费持续疲软，拖累整体消费。
  • 城镇失业率小幅回升，或对消费形成压力。
• 风险提示：
  • 疫情反复可能影响消费和工业活动。
  • 经济复苏不及预期可能拖累整体增长。

总体趋势

• 脱虚向实：中国经济正从房地产依赖转向制造业为本，政策导向明显。
• 产业升级：制造业尤其是高技术制造业和服务业增速显著，显示经济结构优化。
• 投资结构调整：制造业投资成为支撑经济的重要力量，房地产投资逐渐降温。
• 消费复苏不均衡：日常消费表现较好，但汽车消费疲软，整体复苏仍需时间。

附：分析师信息

• 分析师：张晓春
• 执业证书编号：S0590513090003
• 联系方式：
  • 电话：0510-82832053
  • 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn

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图表目录（摘要）

结论

2021年7月，中国经济呈现“脱虚向实”的趋势，制造业成为增长引擎，房地产投资持续放缓，消费复苏不均衡。整体经济在政策引导下逐步向高质量发展转型，但需警惕疫情反复和经济复苏不及预期的风险。