20250430-东吴证券-海天精工-601882.SH-2025年一季报点评_业绩短期承压_产能稳步扩张注入长期成长性_3页_714kb

海天精工2025年第一季度业绩短期承压，但产能扩张为长期成长提供支撑。公司实现营收740亿元，同比-21.7%；归母净利润0.99亿元，同比-24.17%；扣非净利润0.85亿元，同比-20.35%。业绩下滑主因包括下游需求偏弱、机床行业价格竞争导致毛利率承压，以及其他收益减少。2025Q1毛利率降至25.93%（同比-2.54pct），销售净利率13.37%（同比-3.88pct），期间费用率10.85%（同比-0.08pct），其中研发费用率提升至4.85%，显示公司加强技术投入以巩固龙头优势。

公司当前处于行业需求筑底期，但通过产能扩张维持稳健经营。广东子公司产能持续提升，海外布局加速推进，已完成德国和塞尔维亚子公司筹建。高端数控机床智能化生产基地1号厂房于2024年第四季度投产，产能逐步释放将强化行业领导地位，全球营销网络扩展有望提升品牌国际影响力。

财务预测显示2025-2027年归母净利润分别为641/760/896亿元，当前股价对应动态PE分别为16/13/11倍。分析师维持“增持”评级，认为产能爬坡及国际化进程将驱动长期增长。风险提示包括制造业复苏不及预期、行业需求不足及产能建设进度延迟。