20250227-天风证券-珠江啤酒-002461.SZ-高档啤酒销量增加_公司Q4扭亏为盈_3页_730kb

珠江啤酒公司报告总结

投资评级与目标价格

• 投资评级：食品饮料/非白酒，6个月，维持“买入”评级。
• 产品目标价格为待定，当前股价为945元。

业绩快报

• 2024年营业收入：5731亿元，同比增长65.6%。
• 归母净利润：813亿元，同比增长3032%。
• 扣非净利润：764亿元，同比增长3717%。
• 季度表现：Q4营收同比增长21%，归母净利润扭亏为盈；Q3营收同比增长68.9%，净利润同比大幅增长1060%。

产品与战略

• 高档啤酒销量增长1481%，推动结构升级。
• 公司聚焦产品升级、成本控制和运营效率提升。
• 顺应高端啤酒发展趋势，强化品牌与渠道建设。
• 推动科技创新与文化产业发展协同。

财务表现

• 2024年毛利率和净利率显著改善，ROE大幅提升至929%。
• 营收和利润增长强劲，反映盈利能力持续增强。
• 投资者回报稳健，2023年度分红占净利润比例为44.37%。

未来展望

• 调整2024-2026年营收预测：573/612/649亿元；净利润预测：81/94/107亿元。
• 维持“买入”评级，应PE分别为26X/22X/20X。
• 大麦价格下行助力成本控制，高端化趋势带来的机会值得关注。

风险提示

• 年度业绩以正式报告为准。
• 行业竞争加剧、原材料成本上涨、需求低于预期等风险可能影响表现。

摘要
珠江啤酒2024年业绩显著提升，高档产品销量增长驱动盈利能力大幅上升。公司战略聚焦产品升级与成本优化，未来成长性稳健。高毛利率、强盈利表现和支持性估值下，上调评级和目标价格，维持“买入”建议，但需关注行业竞争与成本波动风险。